空调界“价格屠夫”要来了。
12月底，70岁的董明珠在访谈中被问及退休问题时，她意味深长地暗示“明年可能会退休”，却又强硬地表示：有人巴不得自己退，以为我一退，他们就少了个对手。但退不退休，是我的事，与外界无关。
这些话掷地有声，仿佛在警告那些暗中期待她离开的对手。
可谁曾想，话音刚落不到一个月，就在董明珠可能即将迎来退休之际，她最不愿看到的一幕，还是发生了。那个曾被她公开讨伐、恩怨多年的老对手——奥克斯电气，如今正以全球第五大空调提供商的身份，大步迈向港股IPO。
近日，据港交所披露，奥克斯电气正式向港交所递交了招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市，由中金公司担任独家保荐人。
据悉，本次募资资金将用于全球研发、智能制造体系升级、供应链管理强化、销售经销渠道拓展，还有补充营运资金等关键领域。
奥克斯这次转战港股，无疑是其资本棋局中的关键一步。
早些年，奥克斯就盯上了A股市场。2016年初，它的中央空调部门在新三板短暂挂牌，但一年后就匆匆退市。随后，奥克斯对空调业务进行大刀阔斧的整合，统一到宁波奥克斯电气旗下，全力筹备A股上市。然而，折腾了一圈，最终还是没能成功。
若此次港股上市成功，宁波大佬郑坚江家族将再添一员，继三星医疗和奥克斯国际之后，迎来第三家上市公司，其商业版图将进一步扩张。
一
奥克斯的逆袭之路，就是一部“价格屠夫”的传奇。
1987年，年仅25岁的郑坚江，从一名汽车修理工摇身一变，承包了一个负债累累的乡办小厂。仅用12年，他就把这个小厂变成了年收入30亿的巨头。
不过，真正让郑坚江声名鹊起的，是他1994年对空调市场的大胆布局。2001年，当其他品牌还在技术壁垒前徘徊时，奥克斯却大胆发起了一场“免检是爹，平价是娘”的“爹娘革命”，将40多款机型价格狂降30%。
在那个品牌竞争激烈、价格居高不下的年代，这一举措如同在平静的湖面投下巨石，瞬间打破了市场格局，吸引了大量价格敏感的消费者。奥克斯的销量从2001年的20万套飙升至2004年的325万套，增长15倍，从三、四线品牌一跃成为头部阵营的“空调杀手”。
电商时代来临，奥克斯再次抓住机遇，将低价优势与线上渠道结合，掀起销售热潮。2011年，奥克斯率先布局电商，产品销量在各大电商平台一路飙升，一度冲进全国前三，“性价比之王”的形象深入人心。
现如今，郑坚江家族的商业版图横跨家电、地产、医疗、金融等多个领域，手握A股的三星医疗和港股的奥克斯国际两大上市公司。
值得一提的是，三星医疗2011年上市时，招股书曾披露郑坚江拥有加拿大永久居留权和香港居民身份证，直到2017年财报才宣布不再持有任何海外居留权。
2024年10月，郑坚江凭借225亿元人民币的财富，在《2024年胡润百富榜》中排名第213位，稳坐富豪圈的“头排交椅”。
凭借低价策略和电商渠道的巧妙布局，奥克斯迅速在市场中占据了一席之地，这让一直稳坐行业头把交椅的格力电器感到了前所未有的威胁。
董明珠，这位以铁腕手段著称的商界女强人，自然不会对奥克斯的崛起坐视不理。
二
董明珠与奥克斯的恩怨，早已不是什么秘密。
董明珠一直以“铁娘子”形象示人，她的管理风格直接、果断，甚至有些严厉。这种风格，虽然让格力电器在市场竞争中保持了强大的战斗力，但也引发了一些争议。从举报奥克斯生产销售不合格空调产品，到多次起诉奥克斯专利侵权并获赔偿，她对奥克斯的打压可谓不遗余力。
从2015年起，格力和奥克斯就围绕专利权大打出手，一撕就是好几年。董明珠更是隔三岔五在公开场合“炮轰”奥克斯，一次次把它推到舆论的风口浪尖。从2017年到2023年4月，格力一口气起诉奥克斯27次，且次次胜诉。这一连串的胜利，无疑让格力在专利战中占据了绝对的上风。
在这场专利对决中，奥克斯也毫不示弱，反手就告格力侵权，双方打得难解难分。直到最高法出面一锤定音，直接判定奥克斯的压缩机专利无效，认定格力没侵权，这场闹剧才暂时告一段落。
这背后，其实是奥克斯在核心技术上的“软肋”。
看数据就知道了，2023年，奥克斯的研发费用才5.66亿元，费用率仅2.3%。相比之下，格力研发投入早就破百亿，美的和海尔也在全球疯狂砸钱搞研发。相比之下，奥克斯这点研发费用，根本不够看。
这场专利纠纷，本质上是一场实力悬殊的较量。奥克斯靠低价和性价比抢占市场，但核心技术的缺失让它在格力这样的巨头面前，只能靠专利诉讼来硬撑。
结果呢？法院的判决就像一记重拳，狠狠敲醒了奥克斯，让它清醒地认识到，没有核心技术，光靠低价和诉讼，是永远无法在空调江湖立足的。更糟的是，格力、美的们纷纷杀入电商，奥克斯的线上优势瞬间被蚕食。美的子品牌华凌、小米这些新势力也杀入平价市场，奥克斯的“性价比王”光环不再。
面对国内市场的压力，奥克斯只能把目光投向海外。
2018年起，奥克斯一路狂奔，杀到马来西亚、泰国等地，建销售公司、拉本地团队，把空调卖到全球140多个国家和地区。
2024年前三季度，海外市场直接入账111.4亿元，几乎撑起总收入的半壁江山，同比增长27.6%，远高于国内市场。
三
奥克斯急于上市，既是被现实狠狠“逼”出来的无奈之举，也是它野心勃勃的扩张计划的关键一步。
空调市场如今是“内卷”到极致，格力、美的这些巨头们早就把市场瓜分得差不多了，奥克斯想分一杯羹，难如登天。
研发上，奥克斯口袋里的钱不够用，2023年研发费用才5.66亿元，费用率仅2.3%，与格力、美的、海尔这些老对手相比，差距正逐渐在被拉开。没有钱，怎么搞研发？怎么和巨头们正面刚？上市，就成为了它快速“补血”的捷径。
正如前面所讲，奥克斯早就盯上了海外市场。但它心里清楚，这点成绩还远远不够，它想在全球市场上大展拳脚，就得有钱去建生产基地、搞研发、铺渠道。上市，就是它拿到“球通行证”全的关键钥匙。
如今，奥克斯电气谋求上市，无疑是家族商业版图的又一次扩张。然而，上市之路并不好走，上市后的挑战，更是接踵而至。
海外市场虽然广阔，但奥克斯的自主品牌影响力微乎其微，80%的海外收入依赖ODM代工，贴牌生意做得再大，也终究是为他人做嫁衣。
与此同时，小米、美的等竞争对手也在加速出海，奥克斯的低价优势正在被逐步蚕食。在国内，奥克斯的“性价比”标签早已被贴上“低端”的刻板印象，线上市场份额被不断挤压，线下渠道又迟迟打不开局面。
上市或许能为奥克斯带来资金，但如何在巨头的夹缝中找到自己的立足之地，在技术上实现弯道超车，并在全球市场中真正打响自己的品牌？这些问题，才是奥克斯上市后真正需要面对的“硬仗”。
在奥克斯的招股书里，有一组数据格外引人关注。截至2024年9月30日，它的资产负债率飙升至84.6%，流动负债净额比2023年末多了3.73亿元，达到24.02亿元。奥克斯解释说，这是因为原材料采购增加、银行借款利息上涨、贸易应收款项和票据增多。
再看业绩记录期，奥克斯向股东派发了约37.90亿元股息，而同期公司利润才66.45亿元，派息金额竟占了近两年九个月净利润总和的57.04%。如此高的资产负债率，再加上如此大手笔的分红，奥克斯的现金流到底健不健康？这样的决策是否真的合理？
这些问题，值得每一位关注奥克斯的人好好思考。
奥克斯的故事，还在继续。
在激烈的市场竞争中，其能否在巨头林立的空调市场，再次复制奇迹？我们作为旁观者，也将拭目以待。
本文来自微信公众号“投资家”，作者：笔锋，36氪经授权发布。
