1月20日，市场期待中美关系预期有所改善，港股大盘全日高开高走行情，但上方两万点阻力较大，恒生指数最终上升341点或1.8%，收报19,925点。恒生科指上升2.6%，收报4,595点。以央国企为主的恒生香港中资企业指数则逆市下跌0.4%。
中泰国际表示，大市成交金额增加至1,613亿港元，但港股通净流入金额减少至13.48亿港元，显示内资整体追高意愿不大。
盘面上，权重蓝筹股是撑市主力，内银、内险及电讯股靠稳。腾讯(700 HK)上升2.6%，阿里(9988 HK)、京东(9618 HK)、美团(3690 HK0、携程(9961 HK)等消费互联网分别升3.5%至7.3%不等，除交易中美紧张关系边际缓和外，也开始交易春节消费行情。
此外，博彩、餐饮、体育用品、黄金零售等可选消费股也普遍上升，半新股毛戈平(1318 HK)创上市新高。近期股价显著波动的万科(2202 HK)上升5.1%。
中泰国际认为，美国12月CPI暂时缓解降通胀疑虑，长债收益率借势回吐，释放了港股估值及流动性压力。特朗普上任初期或实行“攘外必先安内”政策，此前计入较高风险溢价的港股有修复机会。中期而言，物价下行压力使港股企业盈利修复较弱，而美国对华的贸易或非贸易政策，较高的美元利率均持续影响外资配置港股的意愿。恒生指数预测PE回升至9.07倍，处于2018年以来7.9%分位数的位置，风险溢价再度低于滚动两年平均一个标准偏差。
中泰国际称，在内外因素互相影响下，恒生指数维持震荡式走势，短期缺乏足够量能突破21,000点，但低位在18,500点将有较大支撑。
宏观动态：
上周整体新房销售同比下跌。根据初步数字，上周（2025年1月13日至19日）30大中城市商品新房成交量达184万平方米，同比下跌4.0%，差于前周的10.2%同比增幅，环比下跌5.1%，优于前周的27.4%环比下跌。一线城市同比下跌，中断连续第13周同比上升的记录；二三线城市表现不一。上周不同类别城市同比变化率：一、二、三线城市分别为-4.0%、-16.6%、+31.9%(前周同比：+48.1%、-17.3%、+39.5%)。上周中泰国际已提及今年元旦及春节假期两者较接近，节日气氛将较浓厚，有可能分散购房注意力。不可排除这导致销售下跌的可能性。
行业动态：
周一汽车板块跟随互联网板块上升。蔚来（9866 HK）、比亚迪（1211 HK）和理想汽车（2015 HK）上涨3%-4%，单日涨幅领先同业。有券商提出“小米收购蔚来”的猜想，小米和蔚来的管理层均予否认。小米（1810 HK）周一微跌0.7%。
AI概念板块，自12月底腾讯减持后，优必选（9880 HK）在低位徘徊。继公司上周宣布与鸿海合作后，又宣布预期以不超过2亿元的代价进行股份回购作为股权激励计划，以显示董事会对公司未来发展的信心。周一股价走强，单日反弹10.1%。
恒生医疗保健指数昨日跟随恒指上涨1.7%。国家医保局表示2025年将提前启动医保目录调整，有望于4月开始申报并于9月完成调整。此外，国家医保局表示将于2025年内发布第一版医保丙类目录。
中泰国际认为，提前调整有利于新药加快进入医保目录。据报道丙类医保目录有望涵盖价格较高的新型特效药、进口药、保健品等，另一方面，韩正副主席赴美出席特朗普总统就职典礼等事件导致市场对中美关系修复有期待，药明系三家企业分别上涨4.12%-7.23%。
中泰国际表示，对CXO板块将继续关注美国的态度，另一方面也将持续推荐中生制药（1177 HK）、翰森制药（3692 HK）、百济神州（6160 HK）、康方生物（9926 HK）、信达生物（1801 HK）等创新药行业龙头。
除了天然气板块，昨日新能源及公用事业板块表现不一，整体缺乏方向。天然气港股普遍下跌。昆仑能源(135 HK)、中国燃气(384 HK)、华润燃气(1193 HK)分别下跌2.0%、0.9%、3.3%。消息面上，近期北方天气相对温暖，天然气需求低于预期的可能性较大。
