文章分析了当前经济形势下的投资机遇。国内方面，政府加杠杆有望带动居民消费，实际利率下降将刺激经济增长。社融数据表明经济复苏动能增强，服务业和制造业前景向好。美国经济盈利能力虽有走弱迹象，但在债务和产业政策驱动下，总量可能走强，利好全球制造业，非美经济体也将受益。结合中美经济特征，人民币有望长期升值，中国资产将吸引全球资本。中期看好全球化、高端制造、顺周期资产和AI应用，长期看好央国企、一带一路、新消费、港股科技、半导体、军工和传统制造业龙头。

📈 国内需求侧发力，政府加杠杆带动居民消费，实际利率下降有望形成正向价格驱动，促进经济增长。

🏢 社融数据反映经济复苏动能增强，服务业投资显著改善，上游制造业预期向好，市场对经济复苏的预期有望趋于一致。

🌍 美国经济盈利能力边际走弱，但总量在债务和产业政策驱动下可能走强，结构上利好全球制造业，非美经济体有望受益于美国需求外溢。

💰 人民币有望进入长期升值通道，中国资产将长期获得全球资本超配，中期看好全球化、高端制造、顺周期核心资产和AI应用。

🏭 长期看好央国企、一带一路、新消费、港股恒生科技、先进半导体龙头、军工及传统制造业龙头。

　　近期观点 　　1、国内需求侧政府部门加杠杆带动居民部门加杠杆，过去实际利率相对较高抑制产出增长，未来实际利率或将下降，形成正向价格驱动，反哺经济增长。 　　2、社融反映经济复苏动能增强，市场对经济复苏的预期有望走向一致。服务业投资显著改善，上游制造业预期显著改善。 　　3、美国价格数据和美债利率或反映美国经济盈利能力边际走弱，但是总量在债务和产业政策驱动下可能走强，结构上利好全球制造业，非美经济体有望受益于美国需求外溢。 　　4、结合中美经济特征，人民币有望进入长期升值的时间窗口。中国资产有望长期获得全球资本超配。 　　5、中期看好全球化的贝塔，看好高端制造龙头，顺周期核心资产央国企和AI应用。 　　6、长期看好央国企，一带一路，新消费及港股恒生科技，先进半导体龙头，军工，传统制造业龙头。 　　风险提示 　　全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康