又到了上市公司披露业绩预告的时间段，对绝大多数房地产相关企业来说，这又是一道“难关”。
华夏幸福也不例外，虽然已经出险多年，但华夏幸福仍在不断消化过去的债务，体现在业绩上：该公司预计2024年度将实现归母净利润为-60亿元到-40亿元；预计公司2024年度实现归母扣非净利润为-133亿元到-113亿元。
而在2023年，华夏幸福的利润总额为-90.07亿元；归属于上市公司股东的净利润亏损为60.28亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损101.80亿元。
由此看，华夏幸福的亏损情况仍没能得到缓解。在二级市场上，截至1月17日收盘，华夏幸福收报2.51元/股，目前公司的总市值仅为98.23亿元。
华夏幸福在公告中解释了大额亏损的原因：随着公司债务重组工作的持续推进，整体资金成本维持在较低水平，但债务存量金额仍然较大。同时，随着房地产存量项目竣备、交付、结转，导致可承载利息资本化的项目载体进一步大幅下降，当期利息资本化率极低，从而财务费用处于高位。
并且根据公告披露，该公司结合当前行业状况，基于企业会计准则及公司会计政策，对部分资产计提的减值损失的金额较上年同期有所增加。
华夏幸福表示，将持续推进《债务重组计划》，推动金融债务重组协议签订等各项工作，以进一步减轻公司财务费用压力。
值得关注的是，华夏幸福还披露了最新债务重组情况。截至2024年12月31日，《债务重组计划》中2192亿元金融债务通过签约等方式实现债务重组的金额累计约为1922.73亿元，当中包括公司及下属子公司发行的境内公司债券371.3亿元债券重组以及境外间接全资子公司发行的49.6亿美元(约合人民币335.32亿元)债券重组，相应减免债务利息、豁免罚息金额201.79亿元。
截至公告披露日，华夏幸福及下属公司九通投资发行的境内公司债券存续余额为251.15亿元，较2023年末减少120.15亿元。
股权抵偿债务方面，截至2024年末，华夏幸福以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿金融及经营债务合计金额约为218.34亿元。
具体来看，华夏幸福以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”股权抵偿金融债务金额约为156.73亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约为38.47%;以下属公司股权搭建的“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿经营债务金额则约为61.62亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约为2.90%，获得“幸福优选平台”股权比例约为11.84%。
化解债务是华夏幸福2024年重点推进的事项，比较特别的是该公司于10月12日披露的“置换带方案”，该方案允许债权人结合自身情况自愿选择是否参与置换带方案。
产城园区评论获悉，该方案具体为：华夏幸福提供部分资产用于实施置换带，廊坊国企拟最终承接置换带资产及部分金融债务。参与置换带债权人的金融债务将由廊坊市属国有企业承接，但作为条件，金融债权人须向廊坊国企或其指定主体提供新增融资，并规定：1）新增融资为债权融资额度的1倍；2）新增债权及存量债权融资期限为8年；3）融资利率不得高于3.85%。若置换带方案顺利执行，华夏幸福将直接减少债务200亿元。
市场分析认为，置换带方案的优势在于其可将华夏幸福的债务直接削减的同时，利用地方市属国企的信用优势获取新增融资，盘活华夏幸福的资产，从而形成对公司保交楼、安置房及产城运营等支出的额外资源支持。
而对于债权人而言，整个置换带方案实现了债务人的转移，债务人从原先的华夏幸福转移为廊坊市国企，有政府信用托底，使其债务的整体回收概率增加。
这也是华夏幸福化债上的新举措。华泰于研究报告认为资产置换带方案是“以资抵债”选项的升级版，不同点在于，华夏幸福的方案将项目的产权和债务一并转移至地方国企，且可利用国企的信用优势盘活存量资产。
他们认为，从实施层面而言，华夏幸福的方案可能更适用于第一是与当地政府利益高度捆绑的区域型公司：该类房企普遍聚焦于部分区域，且与这些区域地方政府有较多利益绑定，盘活其资产不仅涉及到对应公司的债务偿还，更涉及到地方政府自身的保交楼以及产业招商运营等问题，因此地方政府更有意愿去协调资源支持对应房企的债务重组。
其次是拥有能匹配风险偏好的金融机构债权人的公司。原因是，从金融机构债权人的角度来看，虽然接受置换带方案可以直接将其债务从出险房企转移至地方国企，但实际上整体的回收周期较原有债务可能进一步拉长，对应债权人的风险偏好是否适配也是关键。
但就目前来看，就一方案的落地情况仍存在较大不确定性。最新有消息指，华夏幸福可能会放弃债权人批准的债务计划，并最终诉诸法庭来解决其长期存在的债务问题，消息人士称该公司已再次聘请中国国际金融股份有限公司作为其财务顾问。
另外，据披露，截至2024年12月31日，华夏幸福累计未能如期偿还债务金额合计为人民币226.57亿元。
本文来自“观点网”，作者：陈玲，36氪经授权发布。
