2024 年， ABS 市场发行总规模同比略有增加，其整体存量规模仍维持下滑趋势， 净融资额仍保持净流出状态，但降幅明显收窄。 按细分市场来看， 交易所 ABS 发行规模小幅增长，其中融资租赁 ABS 同比小幅下降，系因部分融资租赁公司通过银行贷款和发行信用债等方式进行融资，以及部分融资租赁公司城投类资产占比偏高， ABS 融资受限等因素影响；应收账款 ABS 仍保持在较高规模，发行主体仍以大型央企为主，头部效应明显；受房地产行业景气度下行，行业融资政策调控等因素影响， 地产供应链 ABS 发行规模持续下滑，使得供应链 ABS 发行规模承压；随着经济复苏，居民消费意愿回暖，消费贷款 ABS 发行规模有所增长； 作为一种降负债、合理避税的工具， 并表型类 REITs 依然受到央企青睐，发行规模持续增加，推动类 REITs 整体发行规模增加；此外， 持有型不动产 ABS 成了盘活企业存量资产的一种新型工具， 2024年也有所放量。 受益于互联网金融平台企业 ABN 的重启， 2024 年 ABN 整体发行规模同比增加明显，其中个人消费贷款 ABN 发行规模短期内实现了快速增长，并一跃成为 ABN 中发行量最大的细分品种，资产供给方主要为蚂蚁、京东、财付通小贷以及美团等，头部效应显著。 受银行信贷投放增速放缓，银行发行 ABS的动力不足影响，信贷 ABS 发行量收缩，其中个人汽车贷款、个人消费贷款以及微小企业贷款 ABS 发行规模均呈现出不同幅度的减少，而不良资产 ABS 在去年高基数的基础上仍延续增长。 从发行利率来看， ABS 发行利率整体仍呈下行趋势，且信用利差整体呈收窄趋势。 其中，信贷 ABS 产品利率整体区间相对较窄，其利率多数集中在 1.80%-2.30%之间，成本持续压降。相较于信贷 ABS，企业 ABS（包括交易所 ABS 和ABN）产品的发行利率整体更加离散，但整体走势与信贷 ABS 相同。 二级市场方面，交易所和银行间资产证券化产品的二级市场成交金额均同比下降，呈现卖盘惜售态势。 其中类 REITs、应收账款、 CMBS/CMBN、融资租赁、个人消费贷款、有限合伙份额、个人汽车贷款等基础资产类型的市场活跃度较高。整体来看， ABS 投资者相对比较稳定， 其中交易所企业 ABS 的持有人结构更为多元化。此外， 相较于银行理财， 公募基金持有 ABS 持仓规模比例不高。 展望 2025 年， ABS 市场发行总量或将保持稳中有升。具体来看，在当前存量时代背景下，公募 REITs、持有型不动产 ABS、类 REITs 作为盘活存量资产的有效方式，预计 2025 年发行规模有望继续稳步增长。同时， 互联网金融平台企业 ABS 的重启， 加之 2024 年下半年出台的一系列鼓励消费信贷的措施，对提振消费信心存在积极作用，预计消金类、企金类资产的 ABS 将保持增长趋势，成为 ABS 市场增量来源之一。此外， 2025 年应收账款 ABS 发行规模仍将继续维持高位，短期内发行主体仍以央国企为主， 且非全额增信结构的产品将成为未来发展趋势。 信贷 ABS 方面，短期内银行信贷增速放缓的趋势难以扭转，商业银行开展正常类资产 ABS 的动力依然有限；同时， 随着消金类、企金类资产信用风险逐渐释放，金融机构持续面临处置不良的压力， 未来不良 ABS 发行需求依然较强。 发行价格方面， ABS 发行利率整体仍呈震荡筑底形势，企业 ABS 虽存在一定的流动性溢价，但在“资产荒”延续态势下，品种利差和信用利差可能会持续低位震荡。
