美东时间下周一（1月20日），美国总统当选人唐纳德·特朗普与美国副总统当选人JD·万斯将在这天宣誓就职，二人领导的四年任期正式开始。令市场备受关注的是，特朗普时隔四年重返白宫，随之而来的“特朗普2.0”全新篇章将如何展开？
此前，随着特朗普顺利拿下美国大选的胜利果实，一场轰轰烈烈的“特朗普交易”席卷全球。美股大盘、特朗普概念股、比特币、美元悉数大涨，黄金走弱。当特朗普“让美国再次伟大”的口号再次响彻，风险资产进入狂欢。
然而，随着通胀回升的担忧和降息预期骤降，大选结束后的“蜜月期”被迫中止，部分特朗普交易似乎有所熄火。从11月5日至今，标普500指数一度回吐大选日以来全部涨幅，美债抛售则进一步加剧，收益率飙升；比特币延续震荡，但一度自高点回落10%。
而回顾特朗普上一任期各类资产表现，比特币在四年内取得38倍的惊人涨幅，标普500指数累升近七成，各类受惠板块纷纷上扬，黄金四年涨超55%；低利率环境下，美元指数、美债收益率表现并不佳。
时逢特朗普上任前夕，各类特朗普交易却转向震荡，其中的原因是什么呢？后续美股等各类资产又将如何演绎？
特朗普就职日临近，“百日计划”势将带来动荡？
对于近期特朗普交易的转向，市场研究人士认为，或因投资者对特朗普新政的评估重点发生变化。此前，市场预期特朗普2.0政策力度更强、更容易落地，推动特朗普相关概念股的火爆；而后，12月议息会议却给市场大泼冷水，美联储发出鹰派信号成为重要转折，使市场不得不考虑特朗普政策导致的通胀回升问题。
随着1月20日就职日临近，交易员将更加“严阵以待”。特朗普在上周曾私下向国会共和党透露，他就任第一天便会宣布100多项行政命令，涉及边境安全、移民执法措施和能源开发等优先事项。此前特朗普曾告诉他的团队，他希望上任第一天“引起轰动”，并以比他第一任期更大规模和更快速度行使他的行政权力。
如此呼啸而来的“特朗普2.0”势必给市场带来震撼。总统在就职演讲中通常会以“百日计划”等名义提出就任后的优先政策事项。回顾特朗普第一任期上任，控制移民、退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP）、扩大能源开采、启动关税调查等仅需动用总统权力的政策在“百日计划”中就已经陆续落地，而减税等需要国会配合的政策落地时间相对靠后。
对于今年百日计划的具体落地节奏，有机构指出，去监管、移民、（对部分国家的）关税等可以通过总统行政令在特朗普上任后前100天开始推行，而能源/国防等相关立法分歧较小的政策也有望较快成形，但减税和一些削减开支政策可能需要较长时间才能在国会获得通过。
接下来，“特朗普交易”何去何从？
目前，上一轮特朗普交易已接近尾声，第二波可能又会随着特朗普上任而来。然而，在当下的高通胀与高利率环境下，移民和关税政策带来的通胀影响显得尤为重要。
平安证券首席经济学家钟正生认为，从美股、美债及美元等大类资产来看，如果移民、关税等政策超预期，可能指向“滞胀交易”：股债承压，美元强势；若这些政策不及预期，或者“去监管”和减少政府支出等政策力度较强，则有望出现“去通胀交易”：股债齐涨，美元走弱。
而在具体行业选择上，放松监管、减少政府支出是特朗普2.0时代的新增重要议程，其中，银行监管、加密货币、航空、能源等行业都或将最先受益于去监管政策。
参考大选引发的特朗普行情表现，比特币及相关加密货币概念股较为亮眼，尽管如今已有不同程度的回落，但比特币在11月5日以后的最高区间涨幅曾达到50%以上，持币股 MicroStrategy (MSTR.US) 与加密货币交易所 Coinbase (COIN.US) 最高曾涨约八成。
此外，金融、能源股走势虽不似这般激进，但也有稳步上升态势。以华尔街大行为例， 摩根大通 (JPM.US) 、 富国银行 (WFC.US) 、 花旗集团 (C.US) 2024年的涨幅均在40%以上；能源股在开年迎来回暖， 能源指数ETF-SPDR (XLE.US) 从年初至今涨超6%，大幅跑赢标普500。
而在个股层面，最受特朗普交易影响的莫过于马斯克旗下的 特斯拉 (TSLA.US) 和特朗普旗下的 特朗普媒体科技集团 (DJT.US) 。
Wedbush证券知名分析师、特斯拉大多头Dan Ives认为，特朗普上台后特斯拉和其他公司可能会面临更少的监管。热衷于自动驾驶技术马斯克，在特斯拉还曾经透露，他全力支持特朗普的其中一个考虑是：他打算利用自己在特朗普政府中的影响力建立「自动驾驶汽车的联邦审批程序」。马斯克与特朗普的密切关系，这可能都将激发特斯拉在下一波特朗普交易中大放异彩。
而与特朗普关系最为直接的DJT在沉寂许久后，近两日股票交易量有放大之势，期权活跃度提高，看涨押注有所增加，成交量、看涨比双双抬升。40/50美元行权价的call单最为抢手，有望酝酿新一轮行情。
值得注意的是，也有分析人士指出，第二波特朗普交易可能不会有第一波那么强，受益资产主要集中在马斯克概念股和比特币上，如果这两类资产要进一步上涨，需要有更超预期的政策出现，难度较大。
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