作者 | 柯阳明
12月15日，宝塔实业发布公告称，收到深交所出具的《关于受理宝塔实业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请文件的通知》，深交所已对宝塔实业报送的相关文件进行核对，认为文件齐备，决定予以受理。
早在今年7月份，宝塔实业就宣布了这场资产置换，当时称公司正在筹划重大资产重组，置换主营超十年的轴承业务，将由宁夏国资装入资产进军新能源赛道。随后10月30日宝塔实业就披露《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》。
根据文件显示，宝塔实业拟将除保留资产以外的全部资产负债作为置出资产，与控股股东间接持有的宁夏电投新能源有限公司（以下简称“电投新能”）100%股权即置入资产的等值部分进行置换。置入资产交易对价为10.71亿元，置出资产交易对价为5.47亿元，差额部分通过发行股份来筹资购买。
电投新能作为宝塔实业此次重大资产置换的焦点，其背景和实力不容忽视。据悉，电投新能2010年成立，隶属于宁夏国资委，由宁夏电力投资集团100%控股，宁夏电力投资集团则由宁夏国资委控股。该公司主要从事风力、光伏及储能电站业务，主要产品为电力，主要客户为国电网宁夏。
数据显示，目前，电投新能源光伏及风力发电合计并网规模约780MW；储能电站合计并网规模约200MW/400MWh。2024年1-7月，电投新能营业收入为2.68亿元，净利润为4648.74万元。
而作为本次资产置换的另外一个主角—宝塔实业，是一家主要从事轴承业务的公司，其主营的轴承产品主要应用于石油机械、冶金轧机、重载汽车、轨道交通、铁路货车等领域。宝塔实业历史就比较“悠久”，前身最早可以追溯到1965年成立的西北轴承厂，1996年4月经过改制上市，是我国轴承行业第一家上市公司，号称“西北轴承第一股”。
宝塔实业表示，本次交易完成后，公司现有轴承业务将实现置出，主营业务变更为风力、光伏及储能电站的投资开发和运营，以及船舶电器的生产与销售。
意思就是说号称西北轴承第一股的宝塔实业将放弃赖以生存的轴承业务，全面转换到光伏、风电、储能等新能源赛道。
目前新能源行业的惨状是大家有目共睹的，特别是光伏行业。在此前的中国光伏行业大会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华就披露了一组沉甸甸的数据：2024年前三季度，121家上市光伏企业中，竟有39家陷入了净利润亏损的泥潭。
而在当前光伏，储能、风电等新能源赛道如此内卷的情况下，宝塔实业放弃多年的轴承业务，贸然进军新能源，让人不得其解。
宝塔实业自上市以来，历经风雨。
在当年上市不久后，其业务就出现困境，首先是由于债务纠纷无力偿还银行债务，2007年，中国长城资产管理公司通过司法裁决收购了西北轴承37.78%的股份，成为第一大股东。
2008年，在全球金融危机影响下，宝塔实业国内外市场订单量锐减，导致2009年和2010年连续两年出现巨额亏损，分别为-1.19亿元、-1.55亿元。即使金融危机过后，也没有缓过神来，只是减少了亏损，并且此后16年内其扣非净利润均为负值，其净利润在大多数年度也处于亏损状态。
随后2011年，由宁夏前首富孙珩超创办的宝塔石化从中国长城资产管理公司手中受让部分股份，大股东再次换人，宝塔实业继续深耕轴承业务。15年6月，由西北轴承正式更名为宝塔实业股份有限公司。
值得一提的是，由宁夏前首富接手后，宝塔实业业务仍然撑了下去，但好景不长，2018年12月18日，前首富孙珩超及其儿子等8人就因票据造假被捕。2020年8月，银川中院开庭审理了宝塔集团、孙珩超及其儿子等人涉嫌犯有票据诈骗罪，至此一代首富落幕，一同受到牵连的自然离不了宝塔实业。
在2020年初，宝塔实业就被申请破产重整。同年12月，宁夏国有资本运营集团成功入主，宝塔实业由此变为国有控股企业，宁夏国有资本运营集团成为公司实际控制人，也就意味着宝塔实业从上市到现在已经换了几波“幕后大老板”了。
但即使在宁夏国资委这么强的支撑下，宝塔实业的情况依旧没有好转，仍然处于亏损当中，2020年-2023年年度净利润分别为0.1亿元、-1.77亿元、-0.89亿元、-1.62亿元。仅2020年保持了1000来万盈利，实际上2020年扣非后净利润依旧亏损，亏损额为2.15亿元。
根据最新宝塔实业最新的财务数据可知，2024年前三季度，宝塔实业依旧增收不增利，期内公司实现营业收入1.91亿元，同比增长4.09%；净利润为-0.59亿元，亏损同比扩大18.74%。其中，第三季度净利润同比下降44.37%。
此外，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2024年修订），“*ST”的最新实施条件为“最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”。倘若以此计算，宝塔实业四季度的营收至少要高于1.19亿元且净利扭亏，才能避免被ST。但从目前经营状况看，概率极低。
这么一看，就能理解宝塔实业这番之举了，昔日西北轴承第一股其实早就苦不堪言，对比才刚刚开始一年多每季度业绩下滑的光伏企业，宝塔实业像这样的日子已经过了十几年了。
但病急不能乱投医，拥抱曾经“救人无数”的新能源赛道真的能够帮助宝塔实业脱离困境吗？此外，在当前新能源市场“人满为患”之际，再入局，能否拿到竞争优势也是一个难题。
据悉，本次置换的企业电投新能负债率超过70%，并且面临高达77.39%的负债压力。同时，由于其收入来源较为单一，主要依赖于国家电网的电费回收，若电费回收延迟则可能对其后续的项目建设与债务融资造成影响。
因此本次宝塔实业进行资产置换，转换新业务能否成功还需要时间的考验。
