叮咚叮咚，知行黑板报准时抵达，请查收。
先来看看最近一周的股票市场。一月处于元旦和春节之间，再加上处于政策空窗期，整个市场情绪低迷，本周一A股成交额已经跌到一万亿元以内。开年以来，市场整体处于下跌阶段，中证全指截止到本周一的 1 月 13 日，下跌幅度将近6%。
就在人们以为市场会继续下调，甚至会重复去年春节前的大跌行情时，本周二市场出现了较大幅度的上涨，尤其是中小盘股、成长风格的股票，反弹幅度很快。周二中证2000上涨 5.37%，而沪深300上涨 2.63%，创业板指上涨 4.71%，中证红利仅仅上涨 1.84%。年初市场下跌时，中小盘股、创业板指等指数下跌幅度很大，但经过本周二的快速反弹，今年以来落后的局面有所缓解。
上面这张图展示了主要宽基指数今年以来的区间回报，中证2000下跌幅度最小，其次是中证1000、中证全指、中证500、沪深300，跌幅在 2%-3% 之间。成长风格和价值风格的代表性指数里，创业板指凭借周二的大幅反弹，今年以来表现好于中证红利。中证红利在上述宽基指数里，排名垫底。由于市场整体跟年初相比，出现下跌，最新的全市场温度从去年末的 37° 降到了 35°。
单看最近一周的具体指数表现，大部分指数相比于上周二，温度出现了小幅上涨，全指信息表现最好，其次是创业板指、中证1000。而中证红利、中国互联网出现小幅下跌。
整体来看，市场横盘震荡阶段，你方唱罢我登场，但都很难形成合力影响市场大方向的选择。单日、单周的行情总结，会造成指数之间强弱的转换，我们也很难根据这种小幅度、高频率的风格转换，去做出更为高效的投资决策。我们看到，本周长钱账户没有调整，大家继续持有就好。
最近一周需要投资者们关注的事情比较少，我们简单快速过一下：
首先，是长稳海三个产品的 2024 年度运作报告发布，需要持有人朋友们重点关注。
本周二，雪球基金发布了长钱账户、稳钱账户、海外长钱 2024 年运作报告，如果你持有这三个投顾组合产品，可以在雪球基金的持仓详情页面进行查看。我们在文末也附上了链接，大家可以自取。
在 2024 年运作报告中，三个组合各自回顾了 2024 年面对的基础市场表现，投资组合的业绩，以及面对市场涨跌，每个组合在一年当中的投资操作情况。
从字数内容就能知道，长钱账户面对的A股投资难度最高，对应的投资操作也最多。逆势而上和顺势而为，需要付出的心力自然是不同的。好在全年来看，长钱账户获得了较好的收益。在年报中，长钱账户团队针对业绩表现进行了详细了收益拆分。面对A股的大跌大涨，长钱账户是如何应对如何操作的，也进行了一一说明。
相比于之前的运作报告，此次加入了长钱账户持有人累计收益的分布图。A股的波动很大，不同时候入场的人，相比于组合业绩的差异会很大，基金赚钱、基民不赚钱，一直是长钱账户想解决的问题。在不断进行内容输出、投资陪伴的基础上，我们也能看到，长钱账户持有人的投资行为相对而言，会更为长期和理性，想必这也是长钱账户团队最为骄傲的事情。
稳钱账户大量仓位投资于债券资产，去年债市是大牛市，全年来看股市也获得了正收益，稳钱账户的年度表现好于长期均值水平，在同类产品中也表现不错。然而稳钱账户团队并没有大肆宣传年度业绩排名，反而一直告诉持有人，面对未来要降低预期。去年股债双涨带来的高收益，并不能简单认为年年如此。
海外长钱去年面对的市场环境是三个组合中最好的，美股主要指数已经连续两年涨幅在 20% 以上，因此海外长钱去年业绩表现是三个组合中最好的。很多投资者都担心会不会买在高位，然而，QDII 额度的约束导致大家对海外的配置，只能通过小额、分批买入的方式慢慢买入，不会出现一大笔资金买在高位的情况。就拿最新的限额情况来说，海外长钱单日买入限额只有 222.22 元。因此，按照自己的计划、慢慢配置即可。
虽然长稳海的很多持有人，对于组合运作很是放心，但我们希望大家作为持有人，还是要多多关注组合的运作报告。毕竟付出了投顾费用，还是要经常来看看获得的服务质量如何。
除了长稳海年度报告，本周还有一个遗留问题是，去年 12 月中旬长钱账户关注的指数进行了成分股调整，有用户询问此次调整对指数的影响如何？
此次调整成分股影响较大的是中证红利。中证红利在 12 月 16 日进行了一年一度的成分股调整，跟绝大多数指数不一样的是，每次调整时，中证红利都会选取过去三年平均现金股息率排名前 100 名的上市公司，并按照股息率高低进行权重分配。
股息率 = 现金分红/股票市值，反映了投资者持股期间获得的现金分红回报率。按照中证红利调整成分股的规则来看，股息率越高的股票越容易被选中，且赋予更高的权重，而股息率较低的则会被淘汰。这意味着，调整成分股后，中证红利的股息率会被动提高，我们来看看是不是如此？
上面这张图显示了 2024 年 7 月以来，中证红利指数价格以及股息率的对比图。其中红色的线代表中证红利的股息率。每个平台的股息率计算方式有差异，常用的是万得和官方计算的数据。相对来说，官方计算的数据质量会更高、更稳定一些。官方计算的股息率里，分子项的现金分红采用过去 12 个月的现金分红总额，分母项的股票市值采用股票价格与调整股本的乘积。
我们能看到上图里，2024 年 12 月中旬，中证红利的股息率有所跳升，从 5.3% 提高到 6%。这就是此次调整成分股带来的。我们把此次中证红利剔除名单和纳入名单的股息率数据列在了下表中，大家也能直观感受到。除了成分股名单的变化，每个成分股的权重也会发生改变，这也会进一步提高中证红利的股息率水平。
中证红利上述的变化，是指数编制规则带来的结果，目的是保持指数的红利属性。将不持续分红的，持续分红但股价上涨太快导致股息率下滑的进行剔除，使得指数的股息率在同类指数里保持在较高的水平。
我们之前一直跟大家介绍，股票的长期回报主要来自三个部分：企业长期增长率、股息率、估值贡献。随着经济中枢的下行，多数企业生命周期从高增长阶段步入稳定增长阶段，再投资意愿降低、分红意愿提升，长期增长率对于投资收益贡献预计会越来越弱，股息分红对于收益的重要性将越来越受到投资者关注，这也是长钱账户一直选择将较大仓位配置红利类资产的很重要的原因。
除了中证红利外，此次调整成分股受到关注的是上证50、沪深300等市值加权的指数，将个别基本面不佳、但股价上涨明显的股票纳入了成分股。原因是，这类指数的编制规则主要是按照股票的市值大小进行选择，如果一个股票上涨后市值满足要求，排名靠前，就会被纳入进来，这类指数现在的编制规则并不考虑股票基本面如何。
不过投资者也不用过度担心，一方面个别股票的纳入对于指数的影响较小，另一方面，知行温度计也会反映这种变化，如果纳入过多上涨明显、估值很高的成分股，就会造成指数温度出现大幅提升，目前来看，还好。
指数的编制规则类似于基金经理的选股逻辑，在指数诞生、发展过程中，编制规则会逐步进行迭代。尤其是这两年指数基金的规模大发展，越来越多的资金投入到具体的指数上，这些指数受到的关注度会有所提升，这会进一步促进指数的迭代，不断优化自己的编制规则。随着指数投资的市场不断扩容，投资者、指数基金、指数、指数成分股，长期就会形成相互影响相互促进的良好关系。
我们下周见～
长稳海三个组合的 2024 年度运作报告：
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