来源：券商中国
作者：周乐
高盛的最新预测突然刷屏。
高盛最新研报预计，MSCI中国指数和沪深300指数到2025年底将上涨20%左右。基于可观的风险回报，该机构建议，继续超配A股和离岸中资股。回顾此前，高盛发布的2025年中国市场展望报告预计，MSCI中国指数和沪深300 (399300.SZ)指数在2025年将分别上涨15%、13%。
摩根大通也在最新发布的报告中写道，随着特朗普对华政策和中国回应的明朗化，中国股市预计将在今年1月底前后迎来逆转。美银知名策略师Michael Hartnett则认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或3月将是开始做多美债和中国、英国以及新兴市场股市的良好时机。
此外，1月13日，摩根士丹利将中国国航A股评级上调至平配，目标价9.63元人民币；将东方航空A股评级上调至平配，目标价4.66元人民币；将中国南方航空股份A股评级上调至平配，目标价7.87元人民币。港股方面，摩根士丹利将 中国国航 (00753.HK) H股评级上调至超配，目标价7.61港元；将 中国南方航空股份 (01055.HK) H股评级上调至超配，目标价5.90港元。
站在当前时点，投资者关注的焦点话题是，这一轮调整是否已经结束？
高盛最新预测
高盛最新研报预计，MSCI中国指数和沪深300 (000300.SH)指数到2025年底将上涨20%左右。基于可观的风险回报，该机构建议，继续超配A股和离岸中资股。
高盛策略师预测，到2025年年底，MSCI中国指数将上涨至75点，沪深300指数将达到4600点，这意味着二者均有21%的上涨空间。
高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津表示，“尽管新年伊始形势不妙，但每股收益约7%至10%的增幅、适度的潜在估值上行空间以及总体较低的投资者仓位，继续表明中国股市的风险回报具有吸引力。”
报告还写道：“在创纪录的现金分配和利率下降的背景下，股东回报应继续占据主导地位。”
回顾此前，2024年11月中旬，刘劲津团队发布的2025年中国市场展望报告预计，MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%。约7%至10%的每股盈利增长、适度的潜在估值上升以及投资者普遍较低的仓位，这些因素交织在一起，为中国股票带来了有利的风险回报。
高盛建议继续超配A股和H股，并继续战术性地偏好A股，认为A股对政策和资金流动的敏感性更高。
宏观层面上，高盛认为，一系列增量政策有助于促进中国经济增长模式从贸易和投资主导转向国内需求和消费主导。高盛预计消费增长可能会从2024年的3.8%回升至2025年的5%。这主要得益于以消费为重点的领域提供了更有针对性的财政支出和补贴，服务型行业的产出缺口进一步缩小，以及金融资产价格上涨带来的积极财富效应小幅推动消费增长。
微观层面上，高盛预计，针对股票市场的政策在2025年仍将主要围绕“强调股东回报”“投资者保护”“提升上市公司质量”展开。政策层面的调整已经在2024年减少了中国股市的尾部风险，并使得估值重估。2025年，政策的进一步落实或能推动每股盈利增长和适度的估值上升。高盛预测，2025年MSCI中国指数和沪深300指数的盈利增幅分别为7%和10%。
资金面上，高盛认为，政策推动的资本流动转变可能在2025年加速。在长期增长和政策前景更加明朗之前，注重绝对回报的投资者可能会继续择机交易中国股票。并且，无风险利率下行、对中国股市的政策支持，以及风险偏好改善都意味着个人投资者增加股票配置的潜力巨大。
逆转的时间点
摩根大通也在最新发布的报告中写道，随着美国当选总统特朗普对华政策和中国回应的明朗化，中国股市预计将在今年1月底前后迎来逆转。农历春节消费、将于3月中旬发布的今年1月、2月宏观经济数据、上市公司业绩报告以及新一轮刺激政策均可能对股市产生影响。
报告指出，中国家庭大幅增加股票配置、中美关系缓和以及可能出台的更大规模收入和消费刺激政策，是2025年尚未实现的三大上行机会。
此前，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝在2025年中国股票展望报告中表示，基准情形下，摩根大通将2025年年底的MSCI中国指数的目标点位设在67点，将沪深300指数的目标点位定为4200点。
美银知名策略师Michael Hartnett认为，美股下跌将迫使特朗普政府在关税问题上做出让步，2月或3月将是开始做多美债和中国、英国以及新兴市场股市的良好时机。并且他认为，通过加大这些国际市场的敞口，也是对冲美股风险的最佳策略。
港股方面，汇丰策略师在日前发布的报告中指出，2025年恒生国企指数 (800100.HK)有望上涨21%，并将该指数的年底目标位从8610点上调至8800点，将香港股市评级从“中性”上调至“增持”。
后市如何演绎？
市场层面，13日，A股市场探底回升，创业板指 (399006.SZ)盘中一度涨超1%，之后震荡回落，截至收盘，沪指跌0.24%，深证成指 (399001.SZ)收平，创业板指涨0.36%。沪深两市全天成交额9664亿元，自2024年9月25日以来首次跌破万亿元。
站在当前时点，投资者关注的焦点话题是，A股这一轮调整是否已经结束？后续能否重抬升势？
中泰证券则认为，就市场后续演绎而言，当前指数急跌阶段或接近尾声。考虑到春节前仍处于关税、楼市韧性等“空窗期”，预计春节前后市场仍有反弹的机会。当前时间点，建议密切关注中证2000等中小市值的企稳情况。小微盘股流动性是决定市场短期何时企稳反弹的最重要指标。
关于后续港股市场展望，中国银河证券发布研报称，在国内一揽子稳增长促消费政策落地后，效果将逐渐显现，促进港股基本面改善。流动性方面，近期美元指数 (USDindex.FX)表现强劲，美债利率上升，对港股市场构成一定压力。但在全球权益市场中，港股估值处于相对低位水平，具有较强的吸引力，中长期配置价值较高。特朗普上台前，海外不确定性日益加剧，多空博弈或持续较长时间，港股市场或整体延续震荡整理态势。
编辑/Rocky
