当前美国经济正从复苏期向繁荣期过渡，实际GDP增长强劲，通胀有所反弹，通胀预期也显著上升。传统美林投资时钟理论建议，此时应将资产配置从股票转向商品。然而，由于近年来非常规货币政策的影响，美林时钟的周期性规律有所变化，衰退和滞胀阶段缩短，复苏阶段变长，资产波动性增大。因此，投资者在关注商品的同时，也应考虑配置短债以应对可能的经济衰退风险。

📈 美国经济正处于从复苏期向繁荣期的转变，实际GDP增长强劲，通胀数据和通胀预期均有所上升。

🔄 传统美林投资时钟理论建议在经济繁荣期增配商品，但非常规货币政策导致该理论的周期性规律有所变化，衰退和滞胀阶段缩短，复苏阶段变长，资产波动性增大。

💰 考虑到经济周期的不确定性，投资者应在增配商品的同时，配置短债以应对潜在的衰退风险，实现资产配置的稳健性。

当下我们身处什么阶段？该如何布局？

首先经济增速来看，

美国2024年前三季度实际GDP同比增长2.9%，产出缺口继续为正，且在扩大；

亚特兰大联储GDPNow模型给出的四季度实际GDP预测为2.7%（1月9日）。

其次通胀方面，

2024年11月，美国PCE、核心PCE通胀同比分别为2.44%、2.82%，分别较前月反弹了0.13、0.03个百分点。

通胀预期上，

最新公布的密歇根大学通胀预期显示，美国5-10年期通胀预期上涨至3.3%，与2022年6月齐平，创2008年以来新高，大幅高于预期的3.0%，12月前值为3.0%。1年通胀预期初值3.3%，大幅高于预期的2.8%，12月前值为2.8%。

就经济和通胀水平而言，如今美国经济正从“复苏期”切换至“繁荣期”，那么相应的最优配置资产品种应从股票切换至商品。当前市场上股票跌、商品涨的现象，也许便是基于这一点。

然而，由于2008年全球金融危机后、2020年大流行后，美联储为代表的各国央行都长期实行低利率+量化宽松的非常规货币政策，美林投资时钟的准确性也受到了一定影响。其中的变化包括：衰退和滞胀阶段缩短、复苏阶段变长，以及“美林时钟”变成了“美林电风扇”——周期交替不按顺序进行，造成各类资产波动性增大。

出于稳妥性，

如果这一轮美国经济繁荣期非常短，那么投资者也需要为衰退布局。

美林时钟建议，衰退期现金为王。因此，当前短债市场表现也较好，即便长期利率上升，但短期限美债仍有强劲的配置力量存在。