观点聚焦 上周日本股市走低，日经225指数下跌1.8%，TOPIX指数下跌2.5%。10日公布的美国就业数据显著高于市场预期，美国10年期国债利率时隔1年多再次突破了4.75%，美联储放缓降息步伐的预期进一步增强，通胀和利率higherforlonger的担忧重现。日本市场的板块间分化较大，半导体设备和银行上涨，保险股大幅调整。 上周日本股市走低，日经225指数下跌1.8%，TOPIX指数下跌2.5%。10日公布的美国就业数据显著高于市场预期，美国10年期国债利率时隔1年多再次突破了4.75%，美联储放缓降息步伐的预期进一步增强，通胀和利率higherforlonger的担忧重现。 分板块看，尽管开年以来英伟达等美国半导体公司的股价波动较大，日本市场的半导体设备板块表现强劲，Advantest，Disco，东京电子等代表性半导体设备公司单周涨幅都超过了10%。尤其中国业务占比相对较小的Advantest，投资者仍看好其测试设备的需求前景，市场对其下一财年的净利润增长预测也超过30%。 金融行业中银行板块表现较好，东证银行股指数逆势微涨0.64%，其中市值最大的三菱UFJ金融集团（8306JP）上涨了3.11%。而保险板块大幅下跌，东证保险股指数单周下跌6.66%，其中东京海上（8766JP）下跌了9.86%。我们认为日本保险板块最近的表现主要是受到了加州山火的影响。据路透社报道，此次加州山火可能给美国保险行业带来高达200亿美金的损失，东京海上和三井住友海上等大型日本财险公司均在美国开展业务。但日本保险公司为提升企业治理，今年积极出售政策持股，令各公司本财年的股票收益非常可观，因此加州山火的受害范围如果不进一步大幅扩大，对日本保险公司的业绩影响可能不会像市场担心的那么大。以东京海上为例，据彭博的敏感度分析，加州山火每带来50亿美元的保险损失约压低公司利润59亿日元。目前市场对其本财年净利润的平均预期超过9000亿日元。如以200亿美金的山火保险损失计算，其对东京海上总利润的影响将不到3%。 安川电机（6506JP）周五公布了其3Q（9-11月）业绩，并下调了全年的预期。公司三季度的订单情况也弱于预期，主要因为韩国和美国等下游客户的投资需求不及预期，中国市场反弹仍乏力。但安川电机的股价开年以来表现强劲，上周涨幅为5%，体现了在安川电机和发那科等机器人公司去年股价表现较差，估值在低位的情况下，市场对今年的复苏有比较强烈的预期。另外，黄仁勋在CES上对AI机器人产业做出乐观预测并盛赞日本机器人行业的优势，也为该板块吸引了更多的资金。 零售板块中优衣库的母公司迅销（9983JP）也公布了9至11月的业绩。收入同比增长10%达到8,951亿日元，净利润同比增长22%达到1,319亿日元，超过市场预期。公司在日本国内和欧美等地都表现强劲，但高利润率的大中华区市场的业绩下滑明显，引起了市场的担忧，上周股价降幅达9.51%。公司在中国的同期销售收入受到整体经济放缓的影响而同比持平，营业利润下降了约10%。
