摘要： 本周A股行情：（1）本周（1月6日-1月10日），全A指数下跌0.97%。科创50、北证50逆势上涨0.93%、0.60%，相对跑赢全A指数；创业板指跌幅超2%。市场继上周明显回调后，本周延续震荡整理。（2）从风格来看，本周中证1000跌幅大于沪深300，大盘股防御属性相对较强；成长、周期、金融风格跌幅小于全A指数，而稳定、消费风格跌幅靠前。（3）从行业来看，本周一级行业多数下跌。涨幅靠前的三个行业依次为综合、家用电器、有色金属。商贸零售、煤炭、食品饮料行业跌幅相对较深。 本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度较上周下行。日均成交额为11421亿元，较上周减少1926.11亿元；日均换手率为1.4896%，较上周小幅下降0.18个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1628.47亿元，较上周下降200.47亿元。本周融资余额下降，融券余额小幅上升。（3）本周新成立基金份额环比下降。其中，权益类基金共有7只，发行份额40.47亿份，环比减少59.16亿份，本周份额占比58.96%；债券型基金2只，发行份额28.18亿份，环比减少11.00亿份，占比41.04%。 本周估值变动：本周A股宽基指数估值多数下行。截至1月10日，全A指数的PE(TTM)估值较上周五下跌1.24%至17.50倍，处于2010年以来46.86%分位数；PB(LF)本周下跌1.01%至1.49倍，处于2010年以来7.97%分位数水平。全A股债利差为4.0815%，高于3年滚动均值（3.2786%），处于2014年以来从低到高93.15%分位数水平。 财政高质量发展成效国新办新闻发布会：在中央经济工作会议的政策基调上，会议强调，2025年，更加积极的财政政策可期，主要体现在力度、效率、时机三个方面。2025年财政政策方向是清晰明确的，是非常积极的。同时，在支持房地产、政府债务管理、推进落实一揽子化债方案、推动就业稳定、扩大国内需求方面，会议予以充分重视。总体来看，财政政策“非常积极”的表态有助于提振A股市场投资者信心，带动增量资金加速入场，同时将助力经济基本面修复向上，提升上市公司整体质量，保障A股市场长期健康发展。 未来投资展望：当前A股市场估值处于历史中等水平，一方面，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈逐步改善态势。另一方面，特朗普即将上任美国总统，美国对华政策面临较大不确定性，短期带动投资者风险偏好下降，但中长期看，中国经济基本面和A股盈利情况主要取决于国内政策加力方向与政策力度。展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）继续看好避险属性较强的红利板块，重点关注央国企。 风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。
