美银证券发布报告，分析了中国内需行业在2025年前景。报告预测，2025年将采取渐进式消费刺激措施，不排除在压力下出台更强力政策。短期内，内需股每股收益或将继续下滑，但市场关注政策和复苏迹象。该行认为2025下半年是关键时间窗口。内需股目前市盈率介于历史低点和高点之间，预计交易区间波动，但受政策保护。2024年内需股受“4D”冲击，部分企业有望复苏，尤其是在健康、户外等领域。企业可能更关注现金流和股东回报，包括提高派息和回购。美银证券下调了内需股盈利预测，但上调了目标价，并偏好防御型股票，看跌白酒股。

📉 美银证券预计2025年中国将采取渐进式消费刺激政策，但若经济和地缘政治压力增大，不排除出台更强有力的刺激措施。

🕰️ 报告指出，内需股短期内每股收益可能进一步下滑，第一季度或趋于疲软，但2025年下半年或将迎来关键的复苏窗口。

🛡️ 尽管内需股基本面和股价在2024年受到“4D”（需求、通胀、去库存和去整合）冲击，但部分企业有望在基数效应和自身努力下实现复苏，尤其是在健康、户外等具有独特需求的行业。

💰 报告预测，企业在2025年将持续关注现金流和股东回报，可能采取提高派息、保证股息下限和更多回购等措施。

⬆️ 美银证券将内需股2024及2025年的每股盈利预测下调，但对其覆盖的16只股票的目标价平均上调6%，同时将中国飞鹤评级上调至“买入”，并偏好防御型股票，看跌白酒股。

美银证券发表研报，就政策和其他因素展望中国内需行业2025年前景。

报告称，美银证券的基本预期是，预计2025年将采取渐进和有针对性的消费刺激措施，但不排除在经济和地缘政治压力下出台更有力的政策。

而在刺激政策循序渐进、消费的后周期特性和30年来最严重的下行周期背景下，预计内需股短期内每股收益或进一步下滑，第一季度可能趋于疲软。但市场可能会将目光投向政策和复苏的萌芽。该行认为2025下半年可能是一个关键的时间窗口。

美银证券表示，内需行业的预期市盈率为13倍，介于2024年9月中旬11.3倍的历史低点和约15倍的12个月高点之间。考虑到每股收益下调和美国/中国的噪音，该行预计交易将处于区间波动，但受到政策或政策预期的下行保护。一旦每股收益修正企稳和/或政策开始发挥作用，中值将小幅上升。

此外，该行认为2024年内需股的基本面和股价受到了“4D”(需求、通胀、去库存和去整合)的冲击。尽管压力挥之不去，但考虑到基数效应和企业自身努力(如严控成本)，预计部分内需企业将会复苏。其中，尽管存在周期性，但在具有独特需求(健康、户外、体验、个人兴趣等)或供给侧动态的行业中，结构性增长依然存在。

该行补充道，对现金流和股东回报的持续关注可能会持续到2025年，企业的行动可能包括提高派息、保证股息下限和更多回购。

总的来说，美银证券将内需股2024及2025年的每股盈利预测下调4%及1%，对其所覆盖的16只股票的目标价平均上调6%，其中将中国飞鹤评级由“中性”上调至“买入”，并指出其偏好于防御型股票，但看跌白酒股。

编辑/lambor