日经指数震荡上涨，外资继续流出。月初，在美国大型科技股的带动下，纳斯达克指数加速上涨，带动日经225指数反弹至40,000点附近。但随后美联储在12月FOMC会议上传递鹰派信号、美股出现大跌，市场情绪较为消极，日经指数回落。整体来看，12月日本股市震荡上涨，日经指数累计上涨4.4%；2024全年，日经225指数累计上涨约19.2%，其中彭博EPS一致预期上涨12.8%，动态PE上涨5.6%。12月外资净流出71.5亿美元，延续11月净流出趋势；2024全年外资累计净流入16亿美元。 美元走强，12月日元继续贬值。12月美元指数继续走强，受美联储在12月FOMC上传递的鹰派信息影响、市场下修降息预期，美债利率走高带动了美元指数的持续上涨，日元/美元从150的低位反弹。此外，日本央行12月会议在维持利率不变的同时，行长植田和男在会后记者招待会中表示，日本经济正在温和复苏，物价有望逐步回升，但经济、通胀仍有较高的不确定性，就后续政策路径而言，除了常规的经济和通胀数据，将评估明年“春斗”的趋势和特朗普政策对通胀的影响；偏鸽的发言助推了日元的进一步贬值，日元/美元最终收盘于158附近。 日本10年期国债利率窄幅震荡，11月通胀明显反弹。受12月FOMC会议鹰派信号影响，叠加近期美国通胀数据反弹、经济数据强势等因素，美债利率12月大幅走高；但日本央行12月会议在维持利率不变的同时，行长植田和男在会后记者招待会中发言偏鸽、认为加息还需要更多信息支撑，综合影响下12月日本10年期国债利率围绕1%窄幅震荡、波动较小。日本11月通胀明显反弹，核心CPI（剔除新鲜食品）同比2.7%，核心核心CPI（剔除新鲜食品和能源）同比2.4%，前值为2.3%和2.3%。 12月TOPIX指数上涨3.9%，运输设备板块表现最优。12月TOPIX指数上涨3.9%，其中，受益于日元贬值、运输设备板块表现亮眼，12月上涨18.5%；在美国大型科技股的带动下，半导体设备及材料相关企业也表现不俗。另外，日本政府决定放宽针对中国公民赴日签证的部分发放条件，投资者对境内消费板块的热情也有所升温。整体来看，在出口和境内消费板块的带动下，12月日本股市呈现普涨格局。 风险提示：地缘政治风险、汇率风险、流动性风险。
