第一财经杂志 01月06日
老乡鸡港交所上市,它能成为“中式快餐第一股”吗?
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老乡鸡第三次递交上市申请,目标港交所,若成功将成为“中式快餐第一股”。招股书显示,2023年营收56.51亿元,利润3.75亿元,均实现显著增长。尽管采取“直营+加盟”模式,但直营店业绩明显优于加盟店。老乡鸡以0.8%的市场份额位列中式快餐行业第一,目前在53个城市拥有1404家门店。此前两次A股上市申请均撤回,此次转战港股。老乡鸡为家族企业,股权高度集中。中国餐饮业在港股迎来上市窗口期,多家品牌纷纷递交招股书。

📈老乡鸡营收与利润双增长:2023年营收达56.51亿元,同比增长24.80%;利润3.75亿元,同比增长49%,显示出强劲的盈利能力。

🏘️直营店业绩显著优于加盟店:直营店单店日均销售额约1.6万元,加盟店仅为1.2万元,直营店的翻座率和单位面积日销售额也均高于加盟店,表明直营模式更具优势。

📊市场份额第一:老乡鸡以0.8%的市场份额位居中国中式快餐行业首位,门店总数达1404家,覆盖9省53城,展现出一定的市场领导地位。

👨‍👩‍👧‍👦家族企业股权集中:老乡鸡为家族企业,束小龙及其家族成员合计持有公司92.02%的投票权,股权结构高度集中。

1月3日,中国连锁餐饮品牌老乡鸡向港交所递交了上市申请,中金公司和海通国际担任联席保荐人。

根据老乡鸡招股说明书,2022年、2023年营收分别为45.28亿元、56.51亿元,2023年营收同比增长24.80%;2022年、2023年利润分别为2.52亿元、3.75亿元,2023年利润同比增长49%。2024年前三季度,老乡鸡的营收为46.78亿元,同比增长11.9%;利润为3.67亿元,同比增长3.3%。

毛利率方面,老乡鸡2022年、2023年和2024年前三季度的毛利率分别为20.30%、23.30%和23.50%。作为对比,同处中式快餐赛道的老娘舅2021年至2023年上半年,毛利率分别为16.40%、15.02%和18.94%;乡村基的毛利率在2019年至2021年前三季度分别为57.0%、56.7%、57.6%。

老乡鸡采取“直营+加盟”的模式,收入主要来自直营店运营、销售货品和加盟管理服务。不过根据招股书,老乡鸡加盟店整体业绩不及直营店。直营店单店日均销售额为1.6万元左右,加盟店仅为1.2万元,直营店的业绩高出加盟店20%左右。直营店的翻座率和单位面积日销售额也均高于加盟店。

以中式快餐作为统计口径,老乡鸡的市场表现还算不错。根据灼识咨询的资料,中国中式快餐市场相对分散,老乡鸡以0.8%的市场份额,在中国中式快餐行业位列第一。截至2024年9月30日,老乡鸡在中国53个城市拥有1404家门店,包括949家直营店和455家加盟店,覆盖9个省。 

这并不是老乡鸡第一次递交上市申请,其曾于2022年5月、2023年2月两次递交A股上市申请,但都主动撤回了申请。此前老乡鸡规划的上市募资额在12亿元左右。

老乡鸡是典型的家族企业,2003年公司由束从轩创始于合肥。目前,老乡鸡被束从轩传到了子女手里,其子束小龙任董事长。目前,束小龙和胞妹束文、妻子董雪分别持有公司70.78%、15.02%和6.22%的股权;三人合计拥有92.02%的投票权。 

若老乡鸡上市成功,将成为“中式快餐第一股”。当然呢,老乡鸡也并不是唯一一个争夺这个名头的玩家,老娘舅和乡村基都在寻求上市:老娘舅正在北交所推进上市辅导,乡村基则三次递表港股未果。 

目前,中国餐饮似乎在港股迎来了上市窗口期。不久前,连锁品牌小菜园刚刚上市;近日,茶饮企业沪上阿姨、古茗、蜜雪冰城也向港交所提交了招股书。未来一段时间可能会看到多家中国餐饮品牌在港股上市。

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