核心观点 全年纵览：市场一波三折，三季度涨幅贡献突出 2024年年初至2月上旬，市场因风险情绪下行，5月下旬至9月下旬再次开启阴跌，10月8日大盘高开后快速走低，11-12月大盘表现偏震荡。全年维度上证指数、深证成指、沪深300分别上涨12.67%、9.34%、14.68%。 分季度来看，一季度，A股市场在内外部利空因素影响下快速下跌，2月政策利好与外资流入推动大盘完成500点反弹，整个季度市场呈现V型走势。二季度A股市场从“春季躁动”过渡到波动期，政策驱动下地产板块一度上涨，但经济数据偏弱与外部不确定性导致大盘震荡回落。三季度市场交投情绪低迷，但9月24日起，宽货币、稳楼市、提内需等一系列政策利好落地，重振市场信心，推动股市快速反弹。四季度A股市场高开后震荡波动，受内外因素影响，调整至10月中下旬后反弹，11-12月整体偏震荡，年底风格切换为大盘价值占优，防御型策略占主导。 风格：大盘价值占优，亏损股走势不弱 2024年风格切换频繁，大盘价值股优于小盘成长股。2024年A股市场呈现明显的风格切换和分化，全年维度看大盘强于微盘，微盘强于中小盘。三季度末小盘股短期跑赢后，年底因退市新规担忧，大盘股再度占优。全年维度大盘价值显著占优，相对小盘成长的超额收益达到29.16%，小盘成长全年内的顺风期仅有1/4时间区间。 行业&主题：红利是主线，四季度轮动达峰 行业轮动先降后升，四季度到达高点。年初市场下跌期间，行业轮动速率同频下跌；伴随二季度行情演进，轮动持续放缓；三季度末，政策驱动市场交投情绪好转，轮动速率有所提升；四季度轮动强度中枢达到年内高位，12月大模型、机器人等主题活跃推动轮动加速，年末行业轮动指数4MA慢线达到全年最高点。 分行业来看，全年31个一级行业中有21个上涨，8个二级行业全年跌幅超过20%。一级行业中，银行、非银金融、通信、家用电器涨幅较高，分别上涨34.39%、30.17%、28.82%和25.44%，其中银行全年四个季度均收涨；二级行业中，商用车、摩托车、专业连锁2024年全年涨幅超过50%，动物保健、非金属材料、生物制品、医疗服务、焦炭全年维度表现较差。主题方面，剔除连板、次新、预增、券商及行业金股等概念后，全年涨幅在40%以上的概念主题共有15个，其中服务器、炒股软件、GPU、电动车、设备更新主题涨幅位列前五。 风险提示：海外地缘冲突加剧；指数梳理仅基于客观数据，不涉及主观意见及推荐；历史复盘对未来指引有限
