元旦节前的下挫之后，1月2日，三大股指全线收跌。
截至收盘，沪指跌2.66%，失守3300点；深证成指跌3.14%，报10088.06点；创业板指跌3.79%，报2060.44点。
板块方面，除商贸、综合、纺服外，申万其余28个一级行业均下跌，非银、军工、计算机、电子、建筑表现靠后。个股呈现普跌，全市场5300多只股票中有4378只下跌，赚钱效应较差。
“市场似并无直接的重要基本面因素造成市场的持续大幅下跌。此前公布的12月制造业PMI读数50.1%，连续3个月位于扩张区间。”金鹰基金认为，近期下跌的导火索，或更多由情绪面因素推动。
也有机构认为，A股近日的震荡回调，与国内宏观政策空窗期有关，也受到特朗普即将上任带来的不确定性影响。
01 多个因素带动下跌
岁末年初，A股市场成交热情有所放缓，日均成交额继续缩量，环比持续回落至1.4万亿元附近。
中欧基金指出，成交量的持续萎缩，造成市场流动性不足，“由于去年9月底市场启动普涨性行情，引发部分资金快速回流，但随着横盘震荡时间变长，增量资金流入力度变慢”。
从交易风格来看，前期机构重仓股偏弱，小盘主题低价股较强，而最近一段时间大盘股偏强，小盘股开始走弱。对此，中欧基金分析，本质上由于政策预期推升完第一波没有分歧的拐点性行情后，后续政策落地效果还有待验证。
市场对于政策的观望情绪较浓。博时基金表示，9月底以来市场积极定价政策转向，基本面积极因素持续增多，但市场进一步向上突破，或仍需观察到更多政策向盈利端传导的效果验证。
资金需求的变化也影响着市场的走向。博时基金指出，临近春节假期，居民部门的持币需求或将增加，叠加短期市场进入政策及数据空窗期，风险偏好有所回落，短期资金或有减持需求。
此外，伴随着特朗普上台的临近，市场也开始提前定价相关风险。金鹰基金预计，特朗普就任后对A股市场的影响，或主要体现在贸易政策的变化、货币政策及汇率的波动及市场情绪和风险偏好的可能变化方面。
“特朗普就任前后，全球以及国内金融市场波动率或有放大可能，而随着市场对于海外不确定性影响的关注度不断上升，相关风险或也将成为影响A股市场中短期定价的重要外部扰动因素。”金鹰基金进一步表示。
02 短期或延续震荡
在国内外因素共同作用下，A股市场或面临短期震荡。中长期来看，国内货币政策或将延续宽松基调，降息降准或仍有空间，增量流动性仍有望对A股市场形成支撑。
博时基金分析，数据真空期下，两市成交较前期有所回落，市场情绪出现边际转弱迹象，流动性定价下的股债跷跷板效应重现，短期市场或将延续震荡态势。
“中期来看，影响基本面的核心因素仍在于财政的扩张情况和地产改善的节奏，下一个观察的重要窗口期或在明年地方和全国两会，建议密切跟踪后续政策导向及前期政策落地效果。”博时基金表示。
金鹰基金持相似观点：A股投资策略层面，预计短期震荡或将成为主旋律，市场中枢略下行过程中，风格或向大盘回归。中长期看，国内“超常规”的积极政策，推动中国经济企稳向好的长期基本面方向依然清晰。
“展望今年全年，国内流动性更加宽松，经济有望持续复苏。”中欧基金判断，市场有望从流动性拐点过渡至基本面拐点，预计上半年政策落地后效果显现，经济持续回暖，而下半年经济有支撑但存在不确定性，哑铃策略有望持续跑赢。
在中欧基金看来，未来两个月间高频数据和政策逐步进入空窗期，且国内机构资金面难出现显著好转，市场当前的震荡行情可能将持续，这意味着指数的反弹空间可能受限，同时市场进入年度业绩预告期间，“回归基本面的行情可能更偏好具有业绩成色的品种”。
03 哪些方向值得关注
考虑到经济基本面的复苏节奏、政策的潜在刺激方向，中欧基金建议，可以通过三条主线争取把握今年的市场机遇：
首先是内需复苏主线，涉及行业中估值弹性最大的是食品饮料、业绩弹性最大的是房地产、政策弹性最大的是医药，以及内需消费升级相关的服务消费、品质必需消费与潮玩可选消费；
其次为再通胀主线，伴随央行“促进物价合理回升”的政策表态，关注PPI修复预期带动的周期品，尤其是中国定价权更强的钢铁、煤炭和铝等；
最后可以把握高景气科技领域的产业迭代趋势，关注AI、储能和各类长验证周期的题材如国产替代和商业航天等。
博时基金则认为，受益于险资布局和长债利率下行的红利资产仍具备较高的配置性价比。
金鹰基金建议沿“趋势-周期-位置”分析框架，维持红利资产中期推荐，关注自主可控与AI映射的交易性机会：
趋势层面看，自主可控、红利、AI产业等三大趋势依旧具备较强确定性，后续特朗普就任、AI产业催化等，还将边际增强自主可控与AI映射的估值逻辑。
周期层面看，政策驱动的国产替代领域、电力基建确定性较强，内需周期普遍仍处于下行或磨底阶段，外需周期景气度偏强但关税风险悬而未决。
当前位置看，优先关注军工、半导体设备、电网设备、信创等。AI产业趋势相关的AI应用、AI穿戴概念等多处于重要阻力位附近，仍需关注潜在事件催化和股价突破。
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