美股在2024年表现亮眼，标普500指数连续第二年涨幅超20%，但未来能否保持这种势头引发关注。摩根大通策略师指出，当前估值过高，投资者容错空间小。历史数据显示，标普500指数连续两年涨幅超20%的情况并不常见，仅发生过10次。该策略师预计，2025年美股或将出现10%-15%的修正。他认为，特朗普政府的政策可能带来问题，建议关注10年期美债收益率作为“晴雨表”。同时，他认为美国经济可能继续实现“软着陆”，劳动力市场缓和，消费和企业支出保持增长。放松监管或能促进经济增长，但需谨慎干预。

📈 美股连续两年大幅上涨：标普500指数继2023年上涨24%后，2024年再次上涨23.3%，连续两年涨幅超过20%，历史罕见。

⚠️ 高估值与潜在风险：当前美股估值水平较高，投资者容错空间小，市场发展更多依赖估值而非盈利增长，这增加了市场风险。

🔮 2025年市场展望： 摩根大通策略师预计2025年美股可能出现10%-15%的修正，并认为特朗普政府的政策可能对市场产生负面影响。

📊 关注美债收益率：10年期美债收益率被视为特朗普政府政策的“晴雨表”，收益率若显著超过5%并维持高位，可能预示经济出现严重问题。

🌱 经济软着陆预期：美国经济可能继续实现“软着陆”，劳动力市场缓和，消费和企业支出保持增长，放松监管或能促进经济增长，但需谨慎干预。

财联社1月3日讯（编辑 夏军雄）美股市场2024年的表现超乎许多投资者的意料之外，标普500指数连续第二年涨幅超过20%。不过，现在的问题是美股市场能否在2025年保持这种势头。

摩根大通策略师Michael Cembalest在他最新发布的年度展望中写道：“对于投资者来说，在当前估值水平如此之高的情况下，犯错的空间非常小，因为估值现在与盈利增长一样在推动市场发展。”

Cembalest指出一项令人担忧的问题，即标普500指数连续两年涨幅超过20%，自1871年以来，这种情况仅发生过10次。

2024年标普500指数上涨了23.3%，此前2023年上涨了24%。

“只有在20世纪90年代的牛市和‘咆哮的20年代’中，好时光又持续了两年。我预计，随着‘炼金术士’将他们的‘灵丹妙药’用于美国经济，2025年某个时候会出现10%-15%的修正，”Cembalest说道。

Cembalest所说的“炼金术士”指的是即将上任的特朗普政府，“灵丹妙药”则是指他们计划采取的减税、驱逐非法移民、加征关税和放松监管等政策。Cembalest预计，特朗普政府的这些举措可能会造成一些问题。

“做好相应的计划，美国股市年末应该会高于年初，但要确保有充足的流动性，以应对可能出现的波动，”Cembalest说。

Cembalest建议投资者关注10年期美债收益率，以作为特朗普政府的“晴雨表”。

“如果放松监管和减税带来的供应方面的好处压过关税、劳动力减少以及巨额e预算赤字所带来的通胀影响，那么10年期美债收益率应保持在4.5%至5.0%之间。但如果收益率显著超过5.0%并维持高位，那就表明情况已经出现严重问题，”他解释道。

Cembalest认为，美国经济“软着陆”可能会继续，即美联储通过加息遏制通胀却未引发经济衰退，这在过去60年中是罕见的。此外，劳动力市场状况正在缓和，而非崩溃，而消费者和企业资本支出正以与2.5%增长率一致的速度增长。

他还表示，放松监管可以促进经济增长，但前提是采取轻度干预的方式，再加上 “已经开始的风险投资复苏”，可能会让“动物精神”继续保持。