随着人工智能技术的飞速发展，数据中心对能源的需求日益增长，科技巨头纷纷布局核电领域。文章指出，AI算力竞争的下一阶段将聚焦能源基础设施，核电因其长期稳定和清洁的特性，成为数据中心理想的能源选择。美国核电概念股年内迎来强劲增长，小型模块化反应堆（SMR）成为投资热点。文章还分析了核电产业链上下游的参与者，包括铀矿开采、核燃料加工、SMR设计研发、核电厂运营等环节，为投资者提供了清晰的行业图景和投资方向。

🚀AI发展驱动能源需求激增：人工智能的快速发展导致数据中心用电量大幅提升，成为新的“电老虎”，促使科技公司寻求长期稳定的能源解决方案。

💡SMR核电成新宠：小型模块化反应堆（SMR）因其长期稳定、清洁能源的特性，成为数据中心理想的能源选择，并受到科技巨头的青睐。

⛓️核电产业链全景扫描：核电产业链涵盖上游的铀矿开采与核燃料加工，中游的SMR设计研发与建造，以及下游的核电厂运营与能源供应，各环节利润空间与风险各异。

💰投资机遇显现：市场对算力的重要性已有认知，但对AI基础设施的关注仍不足，核电作为能源基础设施的关键环节，有望在未来3-5年迎来投资机会。

人工智能时代的号角已经吹响，科技巨头们纷纷布局，“跨界”之风正愈吹愈烈。今年来，谷歌、微软、亚马逊等科技企业纷纷宣布直接入股核电企业或向核电企业购买电力，不少坐惯冷板凳的核电股迎来久违的春天。

从年内升幅榜来看，美股部分核电概念股迎来强劲的走势，美国先进堆开发商 NANO Nuclear Energy (NNE.US) 年内升逾520%，小型模块化反应堆开发商 NuScale Power (SMR.US) 升逾450%，背靠「ChatGPT之父」奥尔特曼支持的核电股 Oklo Inc (OKLO.US) 涨近124%，美国发电厂 Vistra Energy (VST.US) 、 Talen Energy (TLN.US) 、 Constellation Energy (CEG.US) 分别涨超267%、215%、94%。

科技巨头缘何卷起核电风？

根据美国能源部的预测，到2050年，全球用电量可能增长75%，而推动这一增长的主要因素正是科技行业对人工智能的雄心壮志。

OpenAI创始人Sam Altman在访谈中曾说过一句话：未来的两种重要资源，将是算力和能源。AI对性能的追逐，在算力领域已经逐步呈现白热化，而下一阶段竞争的核心因子，将在能源基础设施上初步显现。

国盛证券表示，从投资角度看，市场对算力的重要性已有认知，对应用的落地也翘首以盼，不断寻找映射，而忽略了AI基础设施的重要性，这不仅仅是液冷、机房的机会，更大的视角来看，下一阶段的竞争，正在各个能源（天然气、核电等）领域逐步蓄力。

该行认为，AI数据中心的推理由于用户的大量请求，会比训练更消耗能源。根据麦肯锡估计，直到2030年美国数据中心电力负载可能占所有新增需求的30%至40%。

因此，随着AI的迅速发展，预计集成大语言模型的AI软件将会迅速发展，训练需求和推理需求共振，未来数据中心用电量将大幅提升，AI数据中心会成为新一代“电老虎”，数据中心消耗电力的比重会进一步提升。

据国盛证券研报，目前，各家云巨头纷纷布局SMR核电（小型模块化反应堆 Small Modular Reactor），一方面是数据中心对电力需求巨大，SMR提供长期稳定的清洁能源，可以减少对传统电网的依赖，另一方面，长期来看SMR可以降低电价波动风险，并优化长期运营成本，并且帮助公司实现碳中和承诺：

2025年核电股有望突围！美股市场上有什么投资机会？

国盛证券表示，算力软硬件毫无疑问已成为市场热点，展望未来3-5年，挖掘更多算力相关的机会，更需要提前研究上游基础设施环节，尤其是能源环节。

而SMR核电单一方案即可满足供电需求，基于此，富途资讯梳理了产业链上中下游参与者：

根据国盛证券研报，SMR核电产业链涵盖了从上游燃料铀矿、中游研发建造、下游运营与废料处理的各个环节。

相对而言，上游设计与制造对专业性和技术壁垒有较高门槛，因此上游厂商议价权较高，下游运维环节由于运营周期长且稳定，能够带来长期的现金流，也是利润较厚的环节，中游项目建设环节利润空间受制于施工成本、项目周期和工程风险等因素，利润率相对不如上游或下游稳定。

上游：原材料与加工

上游产业链主要涉及核能开发所需的基本原材料、关键设备和核燃料的供应，主要包含铀矿开采与铀浓缩。

具体来看，铀矿开采包括 Cameco (CCJ.US) 、 Uranium Energy (UEC.US) 、 Energy Fuels (UUUU.US) 、 丹尼森矿业 (DNN.US) 、 NexGen Energy (NXE.US) ；核燃料加工 Centrus Energy (LEU.US) 。

中游：设计、研发与建造

中游包括设计、研发与建造。其中，

NuScale Power (SMR.US) 是首家上市的SMR核电厂商，公司核心产品SMR电源模块；

Oklo Inc (OKLO.US) 则专注于开发小型模块化反应堆 (SMR)，该公司获「ChatGPT之父」奥尔特曼投资；

NANO Nuclear Energy (NNE.US) 专注于开发小型模块化反应堆，主业涵盖4块SMR相关内容，囊括制造、燃料、运输等多环节，旨在打造多元化垂直整合产业链；

BWX Technologies (BWXT.US) 则专注于核反应堆组件制造和核能技术，与SMR/OKLO等最大的区别在于，BWXT是大型设备供应商和技术服务商，主要为政府和商业领域提供核反应堆组件、核燃料、以及国防相关核技术，客户包括美国政府（如为海军核潜艇提供核反应堆）。

下游：运营、销售与废料处理

下游主要为核电厂营运与能源供应，参与者包括 Constellation Energy (CEG.US) 、 Vistra Energy (VST.US) 、美国电力 (AEP.US) 、 美国南方公司 (SO.US) 、 爱克斯龙电力 (EXC.US) 、 杜克能源 (DUK.US) 、安特吉 (ETR.US) 、 公务集团 (PEG.US) 等。

此外，电力电气设备包括 GE航天航空 (GE.US) 、 伊顿 (ETN.US) 、 霍尼韦尔 (HON.US) 、 艾默生电气 (EMR.US) 、 Graham (GHM.US) 等。

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编辑/Somer