市场即将步入特朗普2.0时期，特朗普赢得了普选，内阁相较于1.0时期也更加稳固，预计特朗普政策推行阻碍会减少，相关政策落地的可能性较大，但同时2.0所面临的经济环境也不同于1.0时期，预计特朗普推行其政策的节奏会有所控制，不至于引发超预期再通胀，因此美联储开启的降息周期延续，但节奏略有变化，全球总体仍处于降息周期中，较为宽松的货币政策环境将有利于市场表现。特朗普2.0对中国加征关税的确定性较强，但经过特朗普1.0时期，中国的政策应对经验进一步提升，同时企业也在积极寻找出口方向，在全球经济仍具备韧性的情况下，中国企业仍将有突围的机会。 建议关注以下方向： 一是短期存在的“抢出口”逻辑带来的行业方向。历史表明特朗普上台前后，以及加征关税预期增强的情况下，“抢出口”的迹象较为明显，目前从数据来看已经有所显现，短期将为市场创造一定的投资机会。重点关注：电气设备、医药等。 二是对美出口替代存在增长潜力的行业方向。特朗普上任后对中国商品加征关税较为确定，企业为保持业绩增速，预计将积极寻找其他潜在的出口国，海外存在较大增长空间的行业将是市场资金关注方向。重点关注：精密仪器、机械设备等。 三是海外业务收入具备较大成长空间的行业方向。部分行业海外业务收入存在较大提升空间，短期来看部分行业在2024年海外业务收入已经有所增长，但海外业务收入处于较低历史分位的行业，或仍有较大增长空间，此外尽管海外业务收入处于较高历史分位，但可能具备较好持续性的行业可予以关注，根据星联数据，预计至2025年，国内汽车出口量将达到535万台，同比增长约20%。重点关注：电子、汽车等。 风险提示：经济景气不及预期；行业业绩不及预期；数据统计及预测风险；降息预期差风险；全球经济波动风险；黑天鹅事件等。
