核心观点：上周（12.12-12.18）A股市场两融余额小幅增加，交易活跃度回落。主要指数PE估值分位跌多涨少，其中中证1000领跌。主要风格PE估值分位多数下行，其中成长风格跌幅较大。全行业银行估值分位数领涨，机械行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅增加，市场交易活跃度回落 1）股债收益率下行，投资性价比较高。截至2024年12月18日，沪深300股息率为2.96%，10年国债收益率为1.78%，股债收益率为-1.18%，周环比下降0.18pct。股债收益率低于24年以来均值0.36pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。 2）两融余额小幅增加，融资买入额占比有所下降。上周（12.12-12.18）两融余额均值约1.88万亿元，较上上周均值小幅增加0.61%；融资买入额占全A成交额比例有所下降，上周融资买入额占全A成交额比例为9.33%，较上上周下降0.98pct。 3）市场交易活跃度回落，创业板指成交额环比降幅较大。换手率方面，上周（12.12-12.18）各主要指数换手率普遍下行。其中，Wind双创换手率环比下降最多为0.50pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普降，创业板指成交额环比降幅最大为9.52%，其次Wind双创成交额减少8.44%。 估值：指数PE估值分位跌多涨少，成长风格领跌，银行行业领涨1）指数PE估值分位跌多涨少，中证1000领跌。主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（12.12-12.18）主要指数PE估值分位跌多涨少，其中，中证1000领跌16.1个百分点，其次是深证成指下行6.3个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位跌多涨少，其中Wind双创下行最多为7.0个百分点。 2）风格PE估值分位多数下行，成长风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（12.12-12.18）各风格板块PE分位多数下行，成长风格领跌3.8个百分点。从PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB分位下行居多，其中周期风格跌幅最大为5.9个百分点。 3）行业PE估值分位跌多涨少，银行领涨，机械跌幅较大。上周（12.12-12.18）行业PE估值分位跌多涨少。板块层面，1）周期板块PE估值分位跌多涨少，建筑领跌（环比-6.1pct）；2）消费板块PE分位普跌，医药行业领跌7.4pct，其次是家电行业下降6.7pct；3）成长板块PE分位多数下行，机械行业跌幅较大为8.9pct；4）金融板块PE分位涨跌参半，其中银行行业上涨4.4pct，非银行金融下行4.7pct。 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。
