先看市场：2024年1-11月北证50指数涨幅达到18.46%超过科创50指数，整体表现较为优异，10月北证50指数独立行情较为显著，体现了高弹性的特征，在市场情绪转好时展现了更具有吸引力的赚钱效应，市场投资主体类型愈见增多，导致成交量及成交额显著提升，日均成交额突破100亿元。从估值角度来看，当前北证A股PE TTM38X，高于上证主板、深证主板，接近创业板，但低于科创板，整体企业市值中值达到20亿元左右，北交所总市值6000亿元左右，参考创业板和科创板的发展，预估北交所超过万亿市值指日可待。从资金参与方来看，2024年11只北交所主题基金取得较好收益，北证50指数基金产品超过20只，新产品正有条不紊发布中。 再看改革：2024年以来，北交所相继出台打击非法减持、鼓励并购重组、规范上市审核等政策文件。其中，北交所明确IPO的三大创新性量化指标，对研发投入、知识产权、国家及行业标准的要求做出了进一步明确。另外，北交所与工信部签署战略合作协议，共同完善专精特新中小企业融资服务体系，对于强化北交所市场定位注入强心针。此外，北交所启动存量上市公司代码切换工作，标志着北交所代码切换工作迈入新阶段，政策落地正逐渐展开，期待2025年ETF推出、专精特新指数产品发行等等政策后续落地。 展望2025：立破并举，变中寻机 并购重组方向：政策鼓励下并购有利于企业装进优质资产促成横向整合与渠道拓展，建议关注实控人具有其他优质股权资产的企业。 优质新股机遇：目前已受理企业达83家，2024年新挂牌企业达300余家，两类“后备军”企业的2023年归母净利润中值均高于5500万元，为北交所高质量扩容提供基础。叠加北交所2024年打新收益率表现较佳，建议关注后备军优质新股。 主题投资思路：中央工作经济会议定调两大发展主题，提振消费和科技创新。Gartner2024新兴技术曲线则揭示了未来科技会以AI为主导。消费产业也已衍生出了“首发经济”、“冰雪经济”和“银发经济”三大主题。建议关注北交所所处热门赛道的稀缺性&龙头企业。 国企市值管理：国资委明确央企市值管理方向，北交所中低股息率的国央企存在分红提升预期，较低市净率企业有望迎来估值修复。 优质成长公司：优选赛道+精选个股结合，寻求长期成长股。（五大策略具体标的，详见正文） 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。
