投资要点： 投资链：房地产投资累计同比增速回落，基建投资累计同比增速上升。24年11月固定资产投资累计同比增速下降至3.30%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-10.40%，制造业固定资产投资累计同比增速与10月9.30%持平，基础设施建设投资累计同比增速上升至9.39%；24年12月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银价格先升后降；24年12月动力煤价格略微下降至705元/吨，焦煤价格下降；24年12月普通水泥平均价格下降；24年12月以来钢材价格先升后降；24年12月以来轻质纯碱价格和重质纯碱价格下降；24年11月大型、中型客车销量当月同比增速下降，轻型客车销量当月同比增速上升。 消费链：汽车销量当月同比增速上升，社消额同比增速回落。24年11月社消额当月名义同比增速下降至3.80%，累计名义同比增速保持3.50%不变；24年11月商品房销售面积累计同比增速降幅缩窄，增速上升至-14.32%；24年11月汽车销量当月同比增速上升至11.65%；24年11月家电零售额当月同比增速下降至26.84%；24年10月北京旅游收入当月同比增速下降至5.80%，24年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%；24年11月抗生素类阿莫西林和头孢价格维持不变；24年12月以来维A、维E、VC、维B1价格维持不变。 出口链：对美国、东盟、欧盟、日本出口当月同比增速下降。24年11月农产品、玩具、灯具类、钢材、塑料、汽车零部件、铝材累计同比增速上升，家具、成品油、原油、焦炭、煤、船舶的出口金额累计同比增速下降，高新技术产品的出口金额当月同比增速下降，机电产品的出口金额当月同比增速下降；24年11月对美国、东盟、欧盟、日本出口金额当月同比增速下降；24年11月美国OECD领先指标上升至100.35；24年12月20日CCFI上升至1491.29，12月24日BDI下降至997；24年11月电子出口金额当月同比增速下降至5.49%；24年11月纺织服装出口额当月同比增速下降至9.32%；10月机械我国出口金额当月同比增速下降至6.70%。 价格链：24年12月油价上升、猪价有所下降。WTI：24年12月24日上升至70.10美元/桶；24年12月秦皇岛煤价下降。PVC：24年12月25日期货价格下降至4976元/吨，12月20日现货价格下降为4885元/吨。MDI：24年12月25日纯MDI价格下降至18400元/吨，聚合MDI价格持平18200元/吨。24年12月棉花价格下降，白砂糖价格下降；猪肉价格24年12月11日下降至16.44元/公斤；白酒24年12月以来估值较24年11月下降，沪深300和全部A股估值均略上升；24年12月USDA对全球粮食产量预期下降、消费预期上升，库存、库存消费比预期下降。24年11月新增信贷上升至5800亿元；24年11月寿险保费收入累计同比增速下降至16.40%；24年11月人民币对美元贬值幅度为0.94%。24年11月新增信贷上升至5800亿元；24年11月寿险保费收入累计同比增速下降至16.40%；24年11月人民币对美元贬值幅度为0.94%。 风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。
