研发费用率持续下降
今天北交所有新股上市。
格隆汇获悉，12月26日，方正阀门(920082.BJ)在北交所上市，发行价格3.51元/股，发行市盈率为8.39倍，低于行业最近一个月静态平均市盈率32.82倍，也低于同行业可比公司2023年平均静态市盈率27.36倍。截止上午收盘，其股价暴涨543%，最新市值超31亿元。
方正阀门成立于2004年，注册地位于浙江省温州市，公司是一家提供工业管路控制方案的制造商，主要从事工业阀门的设计、制造和销售。
公司目前已形成以球阀、闸阀、截止阀、止回阀、蝶阀及井口设备为主的若干产品系列，适用于石油、天然气、炼油、化工、电站、船舶等诸多领域。
2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），方正阀门来自球阀产品的营收占比呈上升趋势，在40%左右；闸阀产品的营收占比在25%左右，占比较大。
主营业务收入按产品或服务分类，图片来源招股书
公司生产的球阀系列产品主要应用在油气开采和输送、炼油炼化、精细化工、煤化工等对可靠性、安全性要求较高的工况领域，具备防火、防静电、自泄压等功能，可应用在超低温、高温、耐磨耐冲刷、快关等应用场景，根据需要可配置智能操控系统和自诊断预防性维护系统。
闸阀系列产品广泛应用在各种管路、工艺管线中，具有密封可靠、使用寿命长等特点，产品可用在双向流动的情况下使用，全开时密封面不受冲蚀，结构紧凑，操作灵活，启闭省力，流动阻力小，可选配各种操作装置实现就地或远程操作。
业绩方面，报告期内，方正阀门实现营业收入分别约4.51亿元、6.16亿元、6.79亿元、4.06亿元；净利润分别为2215.83万元、4301.13万元、6059.3万元及3690.34万元。
结合目前的订单情况、经营状况以及市场环境，方正阀门预计2024年营业收入约7亿元至7.8亿元，同比增长幅度约为3.04%至14.82%；归属于母公司所有者的净利润约6400万元至7100万元，同比增长幅度约为5.62%至17.18%。
报告期各期，方正阀门的综合毛利率分别为26.52%、25.90%、27.54%、27.01%，略低于可比公司毛利率平均值。其中，公司综合毛利率低于纽威股份、江苏神通、智能自控、伯特利，总体高于中核科技、浙江力诺。
可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书
值得注意的是，方正阀门所处的阀门行业是一个充分竞争行业，国内企业众多，市场集中度较低。从行业竞争格局来看，国内企业主要集中在中低端市场，产品附加值相对较低。且阀门行业具有较高的技术壁垒，对公司的创新能力有较高要求。如果公司开发的产品不能契合市场需求，将会影响公司的产品销售和市场竞争力。
报告期内，方正阀门的研发费用分别为1920.02万元、2402.55万元、2452.65万元、1093.60万元，占营业收入的比例分别为4.26%、3.90%、3.61%、2.69%，尽管公司的研发投入有所增加，但研发费用率却持续下降。其中，2022年至2024年上半年，方正阀门的研发费用率均低于可比公司平均值。
