内容提要： 市场回顾： 上周（1216至1220，下同）A股市场总体呈现缩量震荡调整走势，多数板块收跌，大市值风格相对占优。全球方面，上周部分经济体央行公布年内最后一次利率决议，美联储如期降息25bp，但会后表态偏鹰，全球多数资产应声下跌。 策略观点： 国内债券市场或有降温可能，或有利于A股市场存在阶段向上动能。近期央行对国内债市加大关注力度，国债期货市场短期不排除出现卖出压力，相对有利于权益市场走势。在力争促进经济更好恢复的总基调下，2025年适度宽松的货币政策以及适时降准降息的预期继续升温，近期人民币汇率相较其他主要非美货币表现强势，我们认为短线对A股市场不必太过悲观。 全球股市进入交易平淡期，但市场仍有可能面临局部波动。因圣诞假期临近，全球多地交易所发布休市安排，预计本周全球市场交投相对平淡。过往年末美股普遍呈现“圣诞行情”，但近期全球地缘局势仍有起伏，特别是部分国家政局出现动荡影响了市场情绪；上周美联储在公布利率决议后的表态一度引起市场大面积波动。在市场流动性相对不足以及市场情绪处于相对敏感阶段的背景下，全球金融市场仍然面临局部波动的风险。综上，本周外部压力较上周相对减缓，A股市场或存在先调整后反弹的可能。大盘风格（国有大行、煤炭、基建等）有望发挥“稳定器”作用，半导体、军工等方向或存在反弹动能，降准降息预期下国内商品市场黑色系以及化工相关品种本周走势有望逐步趋于稳定。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级，海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。
