投资要点： 本周市场缩量震荡，全A收跌-1.08%。本周市场仍处于震荡中，前半周市场弱势驱动避险情绪，大盘价值表现较好，以中证1000、中证2000为代表的中小盘明显回调。周二晚间《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》、《关于对沪、深市场A股分红派息手续费实施优惠措施的通知》发布，带动周三中字头央企指数走强，同时由于字节火山引擎开发者大会将在周四召开、美国将中微公司从清单中移除，豆包概念、AI、半导体走强，市场整体反弹。周四凌晨美联储如期降息，但对市场影响有限，市场延续周三反弹，市场情绪主要被字节大会召开、微信小店“送礼物”功能上线带动，以中证1000、中证2000为代表的中小盘风格也在周四、周五回归。 股债收益差上升，市场情绪收敛。（1）市场估值：股债收益差上升至1.5%，位于+1标准差、+2标准差之间。估值分化系数有所下降。（2）市场情绪：市场情绪收敛，行业轮动强度下降。市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场，主题热度主要聚集在光模块(CPO)、ASIC芯片、光通信。（3）市场结构：市场量能环比下降，通信、电子、银行多头个股占比居前，美容护理、社会服务、商贸零售内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周下降506亿元，本周陆股通周内日平均 成交笔数较上周下降202万笔。陆股通成交额排名前三的标的为宁德时代、北方华创、贵州茅台，近5日涨幅分别为-1.6%、7.2%、1.8%。杠杆资金净流入0.1亿元，主要流入行业为电子、通信、医药生物。ETF资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF变动-2亿份，其中A50、创业板ETF、创板50更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均10亿份，同比下降7%，本周同比值较上周同比值下降92%。 行业热点：微信小店“送礼物”功能上线，江苏省启动2024年度海风竞配。（1）微信小店“送礼物”功能上线，微信电商战略推进。（2）江苏省启动2024年度海上风电项目竞配，海风持续进展。（3）豆包视觉理解模型正式发布，大模型商业化落地加速。 行业配置：跨年关注方向。（1）在政策和流动性的呵护下，今年跨年行情有望开启，一方面看好科技方面豆包与微信小店“送礼物”行情的延续，一方面看好岁末年初保险“开门红”的红利行情，以首发经济为代表的新兴消费领域也仍值得关注。（2）产业趋势方面，建议关注低空经济与自主可控。（3）中长期看，建议关注并购重组、化债、需求持续增长、确定性成长四大方向。 风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅 波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。
