宏观流动性：上周(20241216-20241220)美元指数继续上行，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均上升，通胀预期回落。对于海外而言，流动性边际有所收紧(3个月日元与美元/3个月欧元与美元互换基差均走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡、先紧后松，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。 交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度与波动率均有所回落，行业上，房地产、商贸零售、计算机、消费者服务、纺服、机械、轻工、传媒、电子等板块的交易热度与波动率均处于80%分位数以上。 机构调研：电子、医药、计算机、食品饮料、农林牧渔、通信等板块调研热度居前，轻工、钢铁、传媒、食品饮料、石油石化、电力等调研热度上升较快。 分析师预测：全A的24/25年净利润预测同时被下调。行业上，今明两年净利润预测均上调的行业数量处于低位，其中，房地产、交运、纺服、建材、家电、消费者服务、通信等板块24/25年净利润预测均有所上调。指数上，中证500的24/25年净利润预测均被上调，创业板指、沪深300的24/25年净利润预测均被下调，上证50的24/25年净利润预测分别被下调/上调。风格上，中盘价值的24/25年的净利润预测均被上调，大盘/中盘/小盘成长、小盘价值的24/25年的净利润预测均被下调，大盘价值的24/25年的净利润预测分别被下调/上调。 北上资金活跃度有所回落，综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要净买入家电等板块，净卖出医药、化工、通信、农林牧渔等板块。上周(20241216-20241220)北上近5日日均买卖总额及占比均回落。 基于前10大活跃股口径，上周北上在电子、通信、食品饮料、银行、交运、农林牧渔等板块的买卖总额之比上升，在计算机、汽车、电新、非银、有色、电力及公用事业等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上主要净买入汽车、计算机、家电、军工等板块，主要净卖出 医药、化工、通信、电力及公用事业、食品饮料、交运等板块。 两融活跃度回落至近3周低点。上周(20241216-20241220)两融净买入10.88亿元，行业上，主要净买入电子、通信、钢铁、医药、房地产等，净卖出 传媒、食品饮料、商贸零售、机械、电新等。分行业看，通信、银行、电子、钢铁、农林牧渔等融资买入占比上升。风格上，两融仅净买入中盘成长、小盘价值。 龙虎榜交易热度继续回落。上周(20241216-20241220)龙虎榜买卖总额及占成交额之比均继续下降。行业层面，传媒、商贸零售、轻工、消费者服务、通信、家电等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高，其中，传媒、商贸零售、轻工、消费者服务、通信等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比仍在上升。 主动偏股基金仓位有所回落，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体净赎回基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓电新、汽车、有色、非银、家电、化工等板块，主要减仓消费者服务、银行、纺服、商贸零售、传媒、电力及公用事业等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘/小盘成长/价值的相关性上升，与中盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升。上周以个人持有为主的ETF再度被净赎回，行业上，与金融地产、医药、高端制造、新能源等板块相关的ETF被净申购，与科技、消费、传媒等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、高端制造、新能源等板块，净卖出消费、传媒、建筑建材等板块。另外，上周以机构持有为主的ETF被净赎回，且以宽基ETF为主。值得关注的是，一方面，市场交易热度回落至2024年10月以来的相对低点，行业上，除 通信外，其他板块的交易热度均有不同程度下滑，其中，机械、汽车、计算机、房地产、传媒等板块交易热度下滑较快；另一方面，两融继续小幅净买入但活跃度有所回落，ETF整体则重新被净赎回，结构上中证A500ETF、红利ETF依然被净申购，相应地，龙虎榜交易活跃度继续下降，基于我们的测算，北上持续净卖出A股。这意味着市场热度回落背后，各类参与者的活跃度均有不同程度回落，特别是两融与ETF，但结构上继续净买入红利与中证A500相关的资产，未来关注各类参与者能否逐步企稳回流。 风险提示：测算误差。
