出口前景，更为孱弱
今年上半年，日韩就曾在强美元背景下被迫干预过汇率。今年二季度，日本、韩国外汇储备分别下降5.5%、1.8%。
如今，他们干预汇率的力度可能加大。
除了守护汇率的“关键点位”，更重要的原因在于出口前景已经不同。
日韩，都是出口导向型国家，尤其是韩国。
截至2023年，韩国、日本货物与服务出口占GDP比重分别为44%、21.8%，出口在整个经济总量中都举足轻重。
出口产品上，韩国与日本有较大的共同点——都以机械设备、汽车及零部件为主。
图：2022年韩国出口篮子：主要包括半导体、精炼汽油、汽车及零部件、机械设备等
图：2022年日本出口篮子：主要包括汽车及零部件、机械设备、电气设备等
出口目的地上，韩国与日本均主要面向亚太地区与美国出口，美国在两者出口国别份额中分别达到15.9%和18.8%。
图：2022年韩国出口国别与地区份额
图：2022年日本出口国别与地区份额
历史上看，两国的出口景气度与美国商业信心及个人耐用品消费景气度密切相关。
此外，基于出口在日韩经济中的重要地位，两国国内的工业生产和设备投资周期也和出口周期匹配。当出口下行，对整个经济的影响会被自然放大。
如今，日韩提前“稳汇率”主要有两个原因。
一方面，全球工业型大宗商品需求整体弱于上半年，导致日韩出口商品整体价格下降，单位出口创汇能力减弱；
另一方面，特朗普上台后，可能给两国的关税前景带来更多不确定性。
为平衡外汇市场的美元买卖需求，日韩当局不得不提前稳汇率。
