2024年已悄然步入尾声，回顾这一年的资本市场，既有激动人心的高光突破，也有波澜四起的风波时刻；人工智能的主旋律仍然贯穿全年，特朗普交易为下半年增添异彩。
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回顾2024年，在五项对港合作措施作用下，港股在4月底开始第一次较大幅度的上涨；9月下旬，国内多部委出台政策组合拳，叠加美联储超预期降息50个基点，港股实现爆发并创下年内新高。虽然年末港市对国内政策的乐观预期略有降温，特朗普当选美国总统释放关税威胁，导致市场震荡偏弱，但纵观全年，恒指仍有超过15%的涨幅。
截至12月19日，港股通南向资金年内累计成交逾10万亿，已超去年全年，整体增幅近5成。全年南向资金净买入超过7700亿港元，净流入规模再创年度流入规模新高，今年也将继续保持自开通以来连续10年的净买入纪录。
从南向资金全年流向来看，科网股和高息股仍是北水最青睐的标的。9月， 阿里巴巴-W (09988.HK) 被纳入港股通获得市场大量关注，南向资金在三个多月的时间狂砸超820亿港元抢筹阿里，一举将阿里送上全年北水净买入头名的位置。 中国银行 (03988.HK) 、中国移动 (00941.HK)分列二三位，分别获得约330亿港元的加仓，紧随其后的是 腾讯控股 (00700.HK) 和 小米集团-W (01810.HK) ，均获得北水约180亿港元的买入，其中小米全年涨近100%表现异常亮眼。
净卖出方面，美团和汇丰被资金抛售明显，虽然 美团-W (03690.HK) 以316.84亿港元位居卖出榜榜首，但是却收获了超过90%的涨幅。2-5名的 汇丰控股 (00005.HK) 、 香港交易所 (00388.HK) 、 小鹏汽车-W (09868.HK) 、李宁 (02331.HK)分别被卖出88.75亿港元、11.62亿港元、11.24亿港元、8.72亿港元。
展望2025年，国泰君安认为，港市将以N字型震荡向上格局为主，阶段内不乏弹性机会，投资者仍应积极寻找结构，策略上以杠铃策略向两头的权重偏移为主，需更注重配置节奏，同时重视部分内需品的修复机会。
行业配置方面，可关注：
1）互联网龙头；
2）受益于政策支持、景气回升的内需行业，如消费电子/汽车等行业；
3）盈利稳定的高分红行业，如公用事业/金融/电信。
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编辑/lambor
