巴克莱认为，特斯拉和比特币的上涨背后有着相似的逻辑：它们都是由投资者“为故事疯狂买单”所驱动，已和基本面脱节。此外，大选后对看涨期权的疯狂买盘也在一定程度上推高了特斯拉股价。
马斯克“押宝”特朗普迎“收获季”，特斯拉股价被带飞。
自11月5日的美国大选日以来， 特斯拉 (TSLA.US) 股价已经累计上涨75%，近半年来股价更是涨了一倍多。
如何理解特斯拉本轮大涨？
12月19日，巴克莱分析师Michael Tyndall、Pushkar Tendolkar等在报告中表示，特斯拉股价大涨几乎和 比特币 (BTC.CC) 的暴涨“如出一辙”。
巴克莱认为，大选后特斯拉的股价接近翻倍，市盈率也从大选前的80倍增至145倍，而其基本面却没有显著改善——这一现象反映出特斯拉的叙事被夸大，尤其是在自动驾驶和人工智能领域。
大选并未提振基本面，狂热情绪推动股价飙涨
巴克莱在报告中表示，特斯拉和比特币的上涨背后有着相似的逻辑：它们都是由投资者“为故事疯狂买单”所驱动。
报告认为，对投资者来说，特斯拉的吸引力不仅在汽车领域，而且还包括该公司在机器人、人工智能等领域的潜力。不过，如果将特斯拉作为AI公司来审视，它距离英伟达 (NVDA.US)迄今为止超过300%的涨幅仍有距离。
报告表示，虽然大选驱动了特斯拉本轮大涨，但特朗普政府的政策对特斯拉来说可能是“好坏参半”的，基本面并不如市场想象的“那么积极”。
首先，特朗普主张削减新能源汽车的税收优惠政策，可能会对特斯拉的竞争对手造成更大损害，但同时预计特斯拉占比约三分之二的美国市场销量也会受到拖累。
其次，特斯拉有望从自动驾驶监管放宽中受益，但同时，如果放松监管发生在特斯拉取得全面技术进步之前，可能反而会有利于特斯拉在自动驾驶领域的主要竞争对手Waymo。
报告同时表示，马斯克“站队成功”在给特斯拉股价带来溢价的同时也带来相应的风险，因为特斯拉是马斯克商业帝国中唯一的上市公司。
巴克莱还认为，特斯拉的股价上涨还受到技术因素的推动，尤其是期权市场的异常活动，这导致了“伽马挤压”的现象。
“伽马挤压”是指由于看涨期权买盘增加推高股价，更多的期权进入实值，交易商为对冲风险敞口继续买入股票，导致股价进一步拉升。
报告表示，自大选以来，特斯拉看涨期权的名义交易额平均为1000亿美元。选举当日，特斯拉看涨期权的名义交易额高达2450亿美元，而市场上其他期权的交易额仅达到3100亿美元。
此外，大选后特斯拉期权的认购认沽比率为1.7倍，远高于2024年1.4倍的平均水平，反映出投资者希望利用杠杆追涨。
该行表示，在该股上涨4-5%（即市值波动500-600亿美元）的期间，期权活动的过度活跃起到了一定的作用。
汇丰分析师也在最新的报告中表示，和科技股“七姐妹”相比，特斯拉的基本面是无法支撑当前的股价走势的。
对于即将到来的第四财季，汇丰预计特斯拉将难以维持三季度的良好业绩，毛利率可能环比下滑140个百分点。
并且，考虑到过去一年来，特斯拉在主要市场的份额普遍下滑、各机构对其的销量预期也初现分化、新车型仍“悬而未决”以及既定产能有限等因素，汇丰认为马斯克对特斯拉到2025年实现20%-30%的销量增长预期是“不现实的”。
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编辑/rice
