排除大促节奏影响后，10月-11月消费数据整体平稳，政策利好持续 商品消费：“双11”大促前移影响下，11月商品零售额增速走弱，合并10月-11月数据来看，商品消费整体维持弱稳状态。分消费品类来看，1）地产销售回升叠加以旧换新政策拉动，11月建筑装潢材料、家具、汽车零售额增速相对亮眼；2）受“双11”活动节奏影响更大的六大消费行业：化妆品、家用电器、体育&娱乐用品、文化办公用品、通讯器材、日用品，尽管11月的零售额增速回落较多，合并10月-11月数据来看，除通讯器材外，其余五个行业零售额表现皆稳中向好。 服务消费：11月服务零售额表现平稳，增速依旧优于商品消费。 政策端：12月中央经济工作会议将大力提振消费扩内需放在25年九项重点工作之首，政策加码呵护消费企稳回暖。对于商品消费而言，以旧换新政策有望延续，覆盖消费品类除家电、汽车、家具等大宗消费品外，更多更新换代潜力大、市场需求广的消费品有望纳入消费补贴。对于服务消费而言，相较于养老、托幼，文化旅游、体育、演出或是短期政策拉动效果更为显著的服务消费方向。除此以外，首发经济、冰雪经济、银发经济等领域有望获得更多配套政策支持。 上周数据相对较优： 汽车：11月零售额增速改善,12月第一周销量维持高增。11月汽车实现零售额4765亿元，同比+6.6%，高于10月的+3.7%。步入12月，12月1-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期+32%，较上月同期+11%，今年以来累计零售2076万辆，同比+5%。 动力电池：11月动力电池装车量同环比增速较优，磷酸铁锂电池占比进一步提升。11月我国动力电池装车量为67.2GWh，同比+49.7%，环比+13.5%，增速亮眼。其中，11月三元电池装车量13.6GWh，占比达20.2%；磷酸铁锂电池装车量53.6GWh，占比达79.7%，为年内最高。 生猪：11月主流猪企销量同环比小幅正增。11月12家主流猪企（新希望、唐人神、金新农、牧原股份、温氏股份、天邦食品、大北农、天康生物、正邦科技、东瑞股份、中粮家佳康、华统股份）合计销售生猪1373.58万头，同比+6.6%，环比+1.0%；实现销售收入254.60亿元，同比+29.1%，环比-4.1%。 上周数据相对平稳或走弱： 化妆品：受“双11”大促前移影响，11月化妆品零售额同比增速显著回落。11月化妆品实现零售额434亿元，同比-26.4%，显著低于10月的+40.1%。排除“双11”大促节奏影响，合并10月-11月数据来看，化妆品共实现零售额902亿元，同比+4.2%，较为平稳。 消费电子：11月通讯器材类零售额增速回落至负增区间。11月通讯器材类实现零售额793亿元，同比-7.7%，低于10月的+14.4%。 食品饮料：11月饮料类、烟酒类零售额增速表现皆偏弱。11月饮料类、烟酒类实现零售额255亿元、511亿元，同比分别-4.3%、-3.1%，低于10月的-0.9%、-0.1%。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。
