中国债券场策略周报-投资要点 中国债券市场表现回顾： 本周长端利率走出超强势的下行行情。10年国债活跃券（240011）下行至1.77%（-19bp）；30年国债活跃券（2400006）下行至2.01%（-15bp），利率水平自11月底以来持续下探历史低位。 中国债券市场基本面、货币政策与资金面： 基本面和货币政策：本周为国内政策“超级周”，市场关注点聚焦货币/财政政策的主基调，以及来年重点工作部署和安排；政治局会议对于明年中国经济面临的挑战进行了充分评估和政策部署，并采用“超常规”“适度宽松”“更加积极有为”等偏积极表述，中央经济工作会议基本延续政治局会议表述并增加部分细节，包括扩大专项债使用范围、适时降准降息、稳住楼市股市等。货币政策方面，本周央行累计净投放1844亿元，其中逆回购投放5385亿元，到期3541亿元。 资金面：月初资金利率环比抬升，DR001、R001分别较前一环比分别回升7、12个bps；交易所杠杆率回落，银行体系净融出回落至4.5万亿元，非银本周处于被动降杠杆状态。 中国债券市场展望： 基本面和货币政策来看，尽管本周重磅会议提到“适度宽松的货币政策”，直接推动债市收益率快速下行。当前货币降息空间和节奏依然是市场主线和博弈焦点，但明年降息空间仍受到汇率、银行净息差等因素制约，债市对于货币宽松的预期已经明显透支，因此未来1-2周或是长端利率极致下行后的短暂休整期，但这些利空因素或更多改变节奏而非方向，因此若市场出现调整，可能是较好的抄底机会。 策略方面，若在未来2周利率债市场出现回调，可能均是配置盘的介入机会。对于交易盘而言，可根据承受波动的能力，选择部分止盈，或是扛住波动等待新一轮下行行情的重启。
