文章分析了10月以来市场震荡期的风格偏好，指出小盘低价策略在流动性充裕但盈利不佳时表现活跃。回顾历次牛市，低价策略在指数上涨后期至震荡初期常有超额收益，但震荡后期会失效。大小盘风格在牛市震荡期会发生转变，如2020年和2014年的案例所示。当前市场仍处于震荡期，预计小盘低价策略将逐渐失效，新一轮上涨或将由其他策略引领。

📉 10月以来，市场震荡，小盘低价策略表现强势，这与流动性充裕但盈利不佳的市场环境有关，投资者倾向于博弈性风格。

🐂 历史数据显示，在牛市后期至震荡初期，低价策略往往有超额收益，但一旦市场进入震荡后期，该策略大多会失效，新一轮上涨通常不会由低价策略带领。

🔄 牛市期间的震荡期是大小盘风格转变的拐点，震荡结束后，新的上涨波段大概率会呈现与之前不同的风格。例如，2020年和2014年的震荡期后，市场风格发生了明显的切换。

⏳ 目前市场仍处于震荡期，预计小盘低价策略将逐渐失效，投资者应关注市场风格的转变，为新一轮上涨做好准备。

　　核心结论：10月以来的震荡期，市场风格偏向小盘低价策略。这种现象的一种解释是流动性充裕但盈利不好，所以投资者偏向博弈性风格。其实如果观察历次牛市（2005-2007、2014-2015、2019-2021），不管是否是盈利驱动的牛市，低价策略都容易在指数大幅上涨的后期至震荡初期有较强的超额收益。而一旦市场进入震荡期后期，低价策略大多会失效，指数新一轮中枢回升，大多不是由低价策略带领的。对于大小盘风格来看，牛市期间的每一次震荡，大概率是大小盘风格转变的拐点，震荡结束后，新的上涨波段大概率大小盘风格和之前不同。比如2020年7-9月震荡期之前的4-7月，市场风格偏小盘，但2020年8月-2021年初，风格转向大盘。2014年12月-15年1月震荡期之前的9-12月，市场风格偏大盘，之后的2015年1-6月，风格转向小盘。站在当下来看，我们认为市场震荡还会继续，在新一轮上涨之前，大概率会提前观察到小盘低价策略失效。