核心观点：上周（11.28-12.04）A股市场两融余额小幅增长，交易活跃度整体上升。主要指数PE估值分位普遍上行，其中上证综指/上证50领涨。主要风格PE估值分位均上行，其中稳定风格涨幅较大。全行业石油石化估值分位数领涨，传媒行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅增加，市场交易活跃度整体上升 1）股债收益率下行，投资性价比较高。截至2024年12月4日，沪深300股息率为2.98%，10年国债收益率为2.02%，股债收益率为-0.96%，周环比下降0.05pct。股债收益率低于24年以来均值0.16pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。 2）两融余额小幅增加，融资买入额占比上升。上周（11.28-12.04）两融余额均值约1.85万亿元，较上上周均值小幅增加0.82%；融资买入额占全A成交额比例小幅上升，上周融资买入额占全A成交额比例均值为10.08%，较上上周上升0.43pct。 3）市场交易活跃度整体回升，创业板指成交额环比增幅较大。换手率方面，上周（11.28-12.04）各主要指数换手率多数上行。其中，Wind双创换手率环比上升最多为0.52pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，创业板指成交额环比涨幅最大为12.11%，其次是Wind双创成交额增加11.08%。 估值：指数PE估值分位普遍上行，稳定风格领涨，石油石化行业领涨 1）指数PE估值分位普遍上行，上证综指/上证50领涨。主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（11.28-12.04）主要指数PE估值分位普遍上升，其中，上证综指/上涨50领涨3.3个百分点，其次是上证180上行3.2个百分点。各主要指数PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位多数上涨，其中上证50/上证180/Wind全A上行最多为4.0个百分点。 2）风格PE估值分位数均上行，稳定风格领涨。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（11.28-12.04）各风格板块PE分位均上行，稳定风格领涨3.9个百分点。从PB（LF）历史分位来看，上周各风格板块PB分位均上涨，其中稳定风格涨幅最大为6.6个百分点。 3）行业PE估值分位多数上涨，石油石化领涨，传媒跌幅较大。上周（11.28-12.04）行业PE估值分位多数上涨。板块层面，1）周期板块PE估值分位普涨，石油石化领涨（环比+8.1pct），其次是建筑（环比+5.2pct）；2）消费板块PE分位普涨，商贸零售行业领涨5.5pct；3）成长板块PE分位上行居多，机械行业涨幅较大为5.6pct；4）金融板块PE分位上行，银行行业上涨3.7pct，非银金融行业上行1.6pct。 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。
