内容提要： 政策转向具备深远意义。2024年市场一度延续低迷，但投资端改革持续推进的背景下，随着9月下旬以来政策大幅转向，A股市场给予了积极反馈，投资者预期和信心得到较好恢复。尽管经济复苏仍面临调整，但本轮政策组合拳具备重要意义，努力促进经济更好恢复或成为决策层今后一段时期的工作重点。 全球经济2024年总体维持平稳，但仍面临地缘政治风险等挑战。年内海外部分经济体启动降息，为全球经济的平稳运行提供支撑，但全球经济仍因地缘政治等因素的扰动而面临挑战。预期管理已成为政策实施的重要组成部分，海外方面已提供很多案例，对我国未来政策端实施具有一定参考意义，我国也在尝试将预期管理机制更多付诸实践。共和党在美国总统竞选中获得了全方位胜利，在“强美元”周期下，全球资本市场面临的一大风险之一是美联储货币政策意外收紧。中美之间博弈或更加显性化，但短时间全面对抗的可能性有限。 市场展望： 股市有望发挥“正反馈”功能，在政策端不断加力提质的基础上，“预期管理”、“市值管理”对市场的运行将发挥更加积极的作用。2025年预期管理层面将有进一步改善的空间，我国资本市场或保持一定的活跃度；上市公司在战略维度做好市值管理有助于稳定市场预期。2025Q1市场或震荡寻底，年报一季报披露完毕后可对市场更加积极乐观。特别在全球股市存在下行压力的背景下，中国资产有望被国际资本增配。 紧跟“扶优限劣”市场导向，关注A股核心资产指数。大盘成长指数经历长期调整后，2025年有望获得超额收益。通过低估值、未来通胀预期以及绿色经济等因素寻找目标行业，关注并购重组等资金驱动型主题。大宗商品价格长期存在上涨动能，但短期仍有可能呈现震荡。 风险提示：国内外经济恢复不及预期，全球地缘政治冲突升级，海外经济体对华政策出现重大不利变化，上市公司业绩普遍下滑，其他黑天鹅事件等。
