标普500指数今年创下大量历史新高，引发市场对未来股市回报的担忧。Ned Davis Research的研究显示，标普500指数创下过多历史新高的年份，次年回报率往往较低，甚至可能出现负增长。虽然历史上也存在例外情况，但目前市场指标，如股市广度收窄和投资者情绪偏悲观，也预示着2025年美股可能面临挑战。尽管华尔街普遍看好明年的股市，但多数预测者预计回报率将低于今年。此外，标普500指数的估值也处于较高水平，增加了投资风险。

🤔 **标普500指数创历史新高频次增加，2025年回报率或下降:** 数据显示，标普500指数创下超过35个历史新高的年份，次年平均回报率仅为5.8%，低于长期平均水平，而创下50个以上新高的年份，次年回报率中位数甚至为-6%。

📈 **人工智能等因素推动2024年美股上涨，但历史经验表明持续上涨并非常态:** 2024年美联储降息、人工智能热潮等因素推动了美股上涨，但历史经验表明，股市不会一直上涨，除非人工智能推动新的生产力繁荣和利润增长，保持低通胀率。

📊 **市场其他技术指标也预示着2025年美股疲软：** 股市广度收窄，涨幅集中在少数几家公司，投资者情绪也较为悲观，39%的投资者看空未来六个月的股市，这些都暗示着2025年股市可能面临挑战。

⚠️ **标普500指数估值较高，增加投资风险：** 一些技术指标显示标普500指数估值处于极端水平，增加了未来投资风险。

📉 **华尔街对2025年股市预期较为谨慎：** 尽管华尔街普遍看好明年的股市，但大多数预测者预计回报率将低于今年，对美股的展望较为谨慎。

Ned Davis Research的策略师表示，美股今年创纪录的连涨可能表明投资者需要变得谨慎。

在周一的一份报告中，该研究公司指出， 标普500指数 (.SPX.US) 2024年迄今录得了创纪录的涨幅，该基准指数自1月以来创下了54个历史收盘高点。

今年以来，美联储降息、人工智能热潮以及特朗普减税和放松管制等亲商承诺都成了美股投资者的顺风。

然而，策略师表示，从历史上看，充满新纪录的一年往往会导致股市在第二年表现不佳，这意味着2025年的前景面临压力。

他们指出，自1928年以来，在标普500指数创下超过35个历史新高的年份中，该基准指数次年的中位回报率仅为5.8%，低于8%的长期平均水平。

而在标普500指数至少创下50个历史新高的年份，该基准指数次年的中位回报率为-6%。

不过，在这种情况下，美股并不总是下跌。例如1996年，标普500指数的回报率为20%，尽管前一年创下了77个历史新高。

然而，该公司指出，当时的上涨主要是由互联网生产力繁荣推动的，因其提振了经济并保持了低通胀率。

策略师写道，“动能研究的一个重要提醒的是，股市不会永远上涨。也许人工智能将推动另一轮生产力繁荣和利润增长，从而使通胀和美联储政策保持良性。但历史表明，这是例外，而不是惯例。”

该公司表示，市场其他技术指标也预示了2025年的疲软。策略师指出，股市的广度仍然很窄，大部分涨幅集中在相对较少的几家公司。

“（广度）持续收窄将使股市面临更艰难的2025年，”他们补充道。

华尔街普遍看好明年的股市前景，但大多数预测者预计回报率不如今年。标普500指数自1月以来已经上涨了27%，2024年有望连续第二年实现两位数的涨幅。

不过，由于大盘股的估值很高，其他策略师对美股的展望则更加谨慎。根据Yardeni Research最近的一份报告，有一些技术指标表明标普500指数的估值徘徊在极端水平。

与此同时，根据AAII最新的投资者情绪调查，39%的投资者表示他们看空未来六个月的股市，这是该调查去年有记录以来最看空股市的一次。

编辑/Rocky