本文分析了中远海控、中国神华、中国海油、中国船舶四支周期股的生意模式和稳定性，重点关注了重资产占比、股息率与分红率、自由现金流等方面。文章指出，重资产行业受资本开支和供给端影响较大，煤炭和石油行业体现明显周期性。同时，文章强调了股息率和分红率的重要性，并以神华和海油为例说明了良好的股东回报。最后，文章通过分析四家公司的自由现金流，指出中远海控现金流波动较大，中国船舶周期性强，中国神华和中国海油则表现出较强的稳定性和增长性，尤其称赞了中国海油的稳定现金流和业绩表现。

🤔**重资产占比影响周期性:** 中远海控、中国神华、中国海油、中国船舶四家公司的重资产占比分别为38%、53%、60%和15%，重资产行业受资本开支和供给端影响较大，煤炭和石油行业周期性显著。

💰**股息率和分红率体现股东回报:** 股息率和分红率是衡量公司股东回报的重要指标，中国神华和中国海油的分红率较高，体现了公司管理层重视股东回报的意愿，而中远海控和中国船舶则相对较低。

💵**自由现金流反映公司实力:** 巴菲特认为，公司的内在价值取决于未来自由现金流的折现，中远海控现金流波动较大，中国船舶周期性强，中国神华和中国海油则表现出较强的稳定性和增长性，尤其是中国海油的年均现金流稳定攀升。

📊**中国海油：周期之神？:** 中国海油尽管处于油价波动较大的石油行业，但其自由现金流稳定增长，表现出色，堪称周期之神。

谈一谈中远海控、中国神华、中国海油、中国船舶这4支周期股的生意模式和稳定性。

重资产占比

中远海控：38%；

中国神华：53%；

中国海油：60%；

中国船舶：15%。

之所以单独把重资产拎出来，是因为资产越重，一般来说资本开支对公司的影响就越大，供给端的变化对股价的指示意义就越显著。

可以看出，煤矿和石油是资产很重的行业，供给端的资本开支对这两个行业影响很大。煤炭的供给侧改革直接促使2016年以后煤炭的恢宏走势，石油虽然受各种因素影响，但是5年一个周期的规律还是有迹可循的。

股息率和分红率

中远海控：股息率5.5%，分红率5年平均值为23%；

中国神华：股息率5.7%，分红率5年平均值为80%；

中国海油：股息率4.9%，分红率5年平均值为63%；

中国船舶：股息率0.57%，分红率5年平均值为39%；

理论上，股东的回报率由股息率、业绩增长率、估值变化率三部分组成，说不看重股息率的人根本就没理解投资的真谛。拉长时间，估值变化几乎没有贡献，股息率是股东实实在在保底的收益率。

分红率体现了公司管理层回馈股东、与股东共同分享果实的意愿。神华和海油在这方面做的很好。船舶和集运行业由于周期长，业绩波动大，在这方面就做的差强人意了。

自由现金流

巴菲特说过，公司的内在价值取决于公司未来自由现金流的折现。可以说，返璞归真，自由现金流就是这个公司实力最终的体现。

看图说话，中远海控是这4个行业内最暴利的一家，现金流极不稳定，最考验持股人的战略定力。

中国船舶能好一点，周期上行和下行期泾渭分明，有一定的延续性，不会突然大变脸。

神华非常优秀，是煤炭行业的标杆。累积的自由现金流一年比一年好，年平均现金流虽然随着周期波动性变化，但是明显能看出，呈现波动收缩趋势，越来越稳定。

中国海油，我愿称为周期之神。虽然处于神鬼莫测的石油行业，油价波动极大，但是看公司的业绩，看最终体现的自由现金流，尤其是年均现金流，波动极小，而且稳定的逐渐攀升，简直太棒了。对于这么优秀的公司，只要买的低，你就偷着乐吧。

$中国海洋石油(00883)$ $中国船舶(SH600150)$ $中远海控(SH601919)$

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