事实1：用户体验确实很好
主要体现在简单、便宜，如果遇到质量问题有“仅退款”兜底。这一点我想对于拼多多用户来说，应该争议不大。至于在各个平台骂得多的，基本是商家而非真实用户。
另外因为经济环境不好，口红效应愈加明显，调研中有不少用户只是通过购买便宜的小商品来获取情绪价值，原话：每天不收到快递就觉得有什么不对。但这部分具体比例不知道有多少。
事实2：商家体验很不好（部分）
部分商家体验不好，因为平台更倾向于保护消费者的体验和权益。为什么说部分，因为一定有在这个体系下活得很好的商家，但我不知道具体的比例。骂拼多多的商家也一定有部分就是质量不好又强词夺理的，但我也不知道具体有多少。
有一次商家调研中，我问了下“仅退款”对他们的负向影响，原话是：影响还好，因为破损或者质量不好的品，原本也就是会给用户赔付的。也会继续在拼多多投入。供参考。
事实3：平台增速确实放缓了，但在互联网公司中仍然是独树一帜的存在
公司Q3营收同比增长44%至994亿元，归母净利润同比增长61%至250亿元，但环比下滑22%。看看其他平台：
腾讯：营收1672亿，+8%，净利润540亿，+46%
阿里：营收2365亿，+5%，净利润435亿，+63%
拼多多：营收994亿，+44%，净利润250亿，+61%
小米：营收925亿，+30%，净利润53亿，+10%
京东：营收2603亿，+5%，净利润128亿，+56%
快手：营收311亿，+11%，净利润32亿，+50%
营收除了拼多多和小米还在高速增长，其他基本是在降本增效状态。
事实4：拼多多管理层是务实（而不是不注重股东利益）
在最近两次的财报会议上，拼多多管理层说了一些在我看来非常靠谱务实真实的话，却遭到了很多投资人的抵制。
“我们面临许多新的挑战，包括消费者需求的变化、竞争的加剧以及全球环境的不确定性。因此，我们将进入一个高质量发展的新阶段，这需要增加投资。我们的盈利能力将受到影响。”
“我们已经多次沟通，过去几个季度的利润增长不应作为长期指导。这是由于商业投资与财务报告周期之间不匹配的结果。随着我们进入一个新的投资阶段，我想向我们的投资者明确表示，从第三季度开始，我们的流程将逐渐趋于下降，并且短期内会有波动或反弹。从长远来看，盈利能力的下降是不可避免的。”
“我们全球业务面临来自激烈竞争和不断变化的外部环境的重大不确定性。这些因素共同作用不可避免地会导致我们业务的波动。正如本季度的业绩所示，高收入增长不可持续，盈利能力的下降趋势是不可避免的。”
“关于行业竞争的问题，我们之前多次提到，当前的电商竞争环境依然十分激烈，我们的业务面临不少挑战，同时受业务发展的自然路劲的约束，我们的业务的增速长期不会是线性外推的，在这种情况下，收入增长放缓是必然的。”
“对于股东回报，我们认为公司仍然处于投入的阶段。当前公司业务在多线都面临着激烈的竞争和外部环境所带来的不确定性。因此我和其他的管理层都一致地认为，在当前进行资本层面的回购和分红是不合适的。我们管理层在未来几年，也觉得没有这方面的必要。”
还有很多，可以在最近的财报会议上看到原文。但整体读下来给我的感受，除了务实、实事求是，尊重客观商业规律外，没有任何觉得他们不尊重股东的意思。反而会比财报会议上夸夸其谈，报喜不报忧的公司体感好很多。
猜想：
1、淘宝、京东、拼多多正在重新确认市场份额的阶段，找到各自的定位和主要消费人群、供给，三家都会活的不错。（这话有点似曾相识，10年前只有淘宝、京东的时候也是这么说的，只能说电商的商业模式并不是一劳永逸的吧）
2、目前拼多多大概率确实已经开始受到长期以来过于偏袒用户的反噬了，供给侧的怨言和影响在扩大。但管理层已经明确开始有策略来平衡，如果这种平衡仍在是在不降低用户体验的基础上进行的话，只能公司减少盈利给到商家。
综上，如果回到投资上面，目前公司遇到短期困难和巨大的市场认知差异，考虑到公司过去体现出来的高效决策和执行效率，我觉得是可以短期“风投”的。但基于目前我对电商商业模式的认知，不会是我长期投资的标的，我喜欢赢家通吃护城河无争议的行业。
$拼多多(PDD)$ $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$
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