摘要：
周三（11月27日），CBOT谷物期货市场整体表现承压。玉米和大豆期货价格承压下跌，而小麦因技术性买盘和需求回升略有反弹。美国中西部河流水位改善对物流产生正面影响，但国际竞争加剧压制了美国产品的出口优势。投机基金的持仓变动显示市场情绪出现微妙变化，为未来走势提供了一些线索。
周三（11月27日），CBOT谷物期货市场整体表现承压。由于市场继续消化特朗普总统当选后的关税言论，玉米和大豆期货价格承压下跌，而小麦因技术性买盘和需求回升略有反弹。美国中西部河流水位改善对物流产生正面影响，但国际竞争加剧压制了美国产品的出口优势。同时，投机基金的持仓变动显示市场情绪出现微妙变化，为未来走势提供了一些线索。以下是对主要谷物品种的深入分析与展望。
根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：
2024年11月26日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；CBOT豆粕未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆油投机性净空头。
最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。
全球谷物、油籽和食用油出口市场招标、采购概况：
小麦：天气改善与技术性买盘支撑价格
近期，美国冬小麦的种植情况得到改善，良好到优秀的评级提升至55%，远高于市场预期的51%。中西部的降雨进一步改善了土壤墒情，利好于后续的产量预期。然而，技术性买盘和一些进口商的采购活动抵消了部分基本面压力，推升K.C.硬红冬小麦期货至每蒲式耳5.49美分的高位。与此同时，美元走软提供了额外支撑，但这可能仅是短期现象。展望未来，全球进口需求的波动、俄乌局势的进一步发展，以及天气条件将成为小麦走势的关键变量。
大豆：基差走弱与出口竞争压力显现
尽管美国河流水位改善使得物流顺畅，但大豆基差报价下滑反映出出口竞争力的下降。巴西大豆报价依旧低于美国大豆，加之南美天气条件良好，进一步增强了全球供应的前景。CIF海湾报价显示，11月装运的大豆较CBOT 1月合约溢价降至86美分/蒲式耳，而12月的溢价也仅为84美分/蒲式耳。特朗普关税言论令市场担忧出口需求进一步走弱，尤其是在中国对美国大豆需求占比高企的背景下。未来，大豆价格可能继续受到国际市场竞争和政策不确定性的双重压力。
豆油与豆粕：相互抵消的力量
豆油价格因关税预期上涨而获得支撑，主要源于市场对国内生物燃料需求增加的憧憬。CBOT豆油期货表现出韧性，与豆粕的弱势形成鲜明对比。豆粕现货基差在美国中西部的几个主要加工厂下滑5美分，反映出压榨厂利润空间的调整和市场需求疲软。投机性资金在过去一个月中增加了豆油的净多头头寸，但在豆粕上持仓变化较为中性，表明市场对两者的短期预期分化。未来，豆油价格或将在政策驱动下继续上涨，而豆粕需关注下游养殖需求的回暖信号。
玉米：内忧外患加剧调整压力
CBOT玉米期货因需求前景担忧而承压，近期12月合约下跌至每蒲式耳4.28美元。特朗普对加拿大和墨西哥可能实施的25%关税引发市场对出口萎缩的担忧，尤其是墨西哥作为美国玉米主要买家的角色。尽管中西部河流水位改善利好物流运输，但基差报价保持稳定，显示市场对于出口和国内需求前景较为谨慎。投机基金在最近五个交易日显著增加了玉米的净空头头寸，进一步强化了市场的看空情绪。
市场展望
总体来看，CBOT谷物市场在短期内将继续面临政策不确定性和国际竞争的双重考验。小麦因需求回暖可能保持强势，但大豆和玉米的价格走势料将承压，特别是出口市场的疲软可能限制反弹空间。豆油在政策驱动下的上涨潜力较大，而豆粕或难以摆脱需求不足的困境。投机资金持仓的变化显示出市场分歧，短期内的价格波动或将加剧。在未来几周内，全球天气、地缘局势和政策动态将成为市场关注的焦点，并决定CBOT谷物市场的整体方向。
