宏观流动性：上周(20241118-20241122)美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期回升。对于海外而言，流动性边际有所收紧(3个月日元/欧元与美元互换基差均走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)有所走阔。 交易热度、波动与流动性：市场整体交易热度回落，但大多数行业交易热度均处于80%分位数以上。波动率方面，除中证500、中证1000外，其余主要宽基指数波动率均下降，但仍处于高位。行业上，消费者服务、TMT、非银、军工、食品饮料、汽车等板块波动率上升较快；多数行业波动率处于90%分位数以上机构调研：电子、医药、计算机、农林牧渔、食品饮料、通信等板块调研热度居前，金融等板块的调研热度环比上升较快。 分析师预测：全A的24/25年净利润预测分别被下调/上调。行业上，净利润预测环比上升的行业数量有所回落，其中，医药、汽车、传媒、建筑、银行等板块24/25年净利润预测均有所上调。指数上，上证50、沪深300的24/25年净利润预测均被上调，中证500、创业板指则均被下调。风格上，中盘成长、大盘/小盘价值的24/25年的净利润预测均被上调，大盘/小盘成长则均被下调，中盘价值的24/25年的净利润预测分别被下调/上调。 北上资金活跃度继续下降，综合前10大与陆股通持股3000万股以下的标的来看：北上可能主要净买入银行等板块，净卖出医药、化工、电新、食品饮料板块。上周(20241118-20241122)北上近5日日均买卖总额继续下降，近5日北上买卖总额占全A成交额之比同样有所下降。基于前10大活跃股口径，上周北上资金在计算机、电力及公用事业、金融、家电、电子、机械等板块的买卖总额之比上升，在通信、食品饮料、电新、医药、化工等板块的买卖总额之比回落基于陆股通持股数量小于3000万股的标的口径：上周北上主要净买入通信、传媒、煤炭、商贸零售、石油石化等板块，主要净卖出医药、电子、机械、有色、化工、电新、食品饮料等板块。 两融活跃度继续回落至9月24日以来的低点。上周(20241118-20241122)两融净卖出41.46亿元，行业上，两融主要净买入银行、传媒、建筑、汽车、机械、化工等板块，净卖出电子、计算机、房地产、通信、电新等板块。分行业看建筑、银行、煤炭等融资买入占比上升。风格上，两融仅净卖出大盘/小盘成长 龙虎榜交易热度继续回落。上周(20241118-20241122)龙虎榜买卖总额及占成交额之比均继续下降。行业层面，大多数行业的龙虎榜买卖总额占成交额之比下滑，其中，通信、纺服、消费者服务等板块的龙虎榜买卖总额占比相对较高主动偏股基金仓位继续回落，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体重新小幅净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓电新、电子、军工、有色、消费者服务、机械等板块，主要减仓家电、金融、电力及公用事业、石油石化、煤炭、计算机等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与中盘成长/价值的相关性上升，与大盘/小盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模明显回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周以个人持有为主的ETF再度被小幅净申购，行业上，与科技医药、高端制造、新能源等板块相关的ETF被净申购，与消费、传媒、建筑建材等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、医药、高端制造、新能源等板块。另外，上周以机构持有为主的ETF被大幅净赎回，且以宽基ETF为主。值得关注的是，一方面市场交易热度继续回落至国庆后的低点，行业上，仅纺服、建筑、银行、煤炭等行业的交易热度在上升，而计算机、电子、军工、房地产、消费者服务等板块交易热度下滑较快，不过，大多行业的交易热度依然处于80%分位数以上；另一方面，两融活跃度继续回落且小幅净卖出，龙虎榜交易热度同样继续下滑，相应地基于我们的估算，北上资金仍净卖出，主动偏股基金的仓位则继续回落。与之相对的是，在中证A500ETF的带动下，ETF整体重新被明显净申购。这意味着阶段而言，各类参与者的“退潮”仍在继续，而中证A500ETF依然是市场的主要买入力量之一。 风险提示：测算误差。
