本周中国债券市场长端利率震荡下行，10年和30年国债收益率分别下行2bp。债市交易主要围绕地方债供给、资金面和降准预期展开。本轮地方政府置换债规模达2万亿，但市场承接能力强，债市情绪缓和。央行公开市场净投放保持稳定，资金利率也维持稳定。展望未来，债市需关注年末政府债发行和经济复苏不确定性等因素，预计10年期国债收益率波动区间在2%-2.2%。震荡市下，波段操作和关注短端机会或为较佳策略。

🤔 **地方债供给与市场承接：**本轮地方政府置换债规模达2万亿，发行期限较长，但市场承接能力充足，债市情绪在周内明显缓和，一级市场具有较为充足的承接能力。

💰 **货币政策与资金面：**央行公开市场累计净投放保持稳定，资金利率也维持稳定，流动性面临税期走款及政府债净缴款压力，但央行呵护态度不变。

📊 **债市展望与策略：**经济复苏不确定性增加，明年中央加杠杆力度加大，债市多空力量或将更加均衡。预计10年期国债收益率波动区间在2%-2.2%，震荡市下，波段操作和关注短端机会或为较佳策略。

　　中国债券场策略周报-投资要点 　　中国债券市场表现回顾： 　　本周长端利率在震荡走势中缓慢下行。10年国债活跃券（240011）下行至2.08%（-2bp）；30年国债活跃券（2400006）下行至2.27%（-2bp）。 　　中国债券市场基本面、货币政策与资金面： 　　基本面和货币政策：本周为经济数据真空期，基本面对债市扰动相对有限；当前债市的交易仍围绕地方债供给、资金面和降准预期运行；本轮地方政府置换债规模为2万亿，发行期限17年，高于过去2年14.4、12.5年的水平），但一级市场具有较为充足的承接能力，债市情绪在周内明显缓和；货币政策方面，本周央行公开市场累计净投放1867亿元，与上周的1871亿元基本持平。 　　资金面：本周流动性面临税期走款及政府债净缴款压力，但央行呵护态度不变，资金利率保持稳定，周五在逆回购大规模到期影响下收敛；交易所杠杆率波动上行，银行间质押式回购成交额环比回升。 　　中国债券市场展望： 　　基本面和货币政策来看，债市的关注点在于年末潜在集中发行的政府债或多为10年及以上期限品；我们认为债市面对本轮长久期地方债的供给压力相对可控：一方面，银行和保险或提供稳定需求；另一方面，本轮政府债供给量总体可控，央行或将在12月降准以配合政府债发行需求。 　　策略方面，经济复苏不确定性增加、明年中央加杠杆力度加大、股债跷跷板效应因素共振下，今年和明年债市多空力量或将更加均衡。强预期+弱现实的组合下，10年期预计波动幅度在【2%-2.2%】区间。震荡市下，波段操作或仍是最佳选择；同时关注短端在宽松资金面引导下的机会。