受三季报不及预期影响，拼多多美股下跌10.6%，这已经是曾经的“卷王”连续第二个季度业绩表现差强人意，进而引发股价巨震。
接连两份财报的“失利”导致拼多多的市值大跌，在去年底最风光的时候，拼多多市值一度超越阿里，此后二者的市值交替领先，基本都在1900亿美元，现在阿里领先拼多多约600亿美元。
一系列操作下，也成功让出了第一电商的位置。
图：拼多多、阿里市值对比
但是除了拼多多连续发布两次“检讨式”发布会的因素之外，还有没有本身行业性，或是自身的因素？
首先还是来看这次的业绩：
整体营收：993.5亿元，同比增长44%，较上一季度的86%进一步放缓。
交易服务收入（包括国内佣金和Temu）：同比增速降至72%，上一季度为235%。
核心在线营销服务：收入同比增长24%至494亿元，虽然增速也较二季度的29%放缓，但在广告变现上还算稳住了。
图：三季度拼多多收入不及预期主要受交易服务收入（即佣金收入）拖累
整体依旧维持高增长，与阿里、京东和电商大盘对比来看，拼多多的GMV和营收增长依然领先。
但是值得关注的是两个问题：
