短期主题选择重视投资逻辑和催化剂的持续性
主题温度计：主题交易热度回落，地缘冲突和汇率波动成重要扰动，警惕事件类主题兑现风险。11月18日-22日热点主题日均成交额平均7.09亿元，连续两周回落，日均换手率回落至4.4%。本期热点主题表现先扬后抑，在外部地缘局势恶化和汇率波动扰动下周五市场大幅回调，非银/医药生物/电子/电新主题领跌，周度看跨境电商/航空/人形机器人主题领涨，消费电子/食品饮料/医药和券商等主题方向跌幅居前，BC电池由涨转跌，同时热点主题资金净流出规模扩大。预计短期市场震荡休整，后续重要经济会议有望再度提振市场预期成为指数反弹催化，但中期维度需密切跟踪一揽子政策效果和经济数据情况。短期主题选择重视投资逻辑和催化剂的持续性，注意事件类主题兑现风险，规避近期涨幅较大的主题方向。
主题一：并购重组。多地发布支持上市公司并购重组行动方案，本轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链整合，央国企有望成为重要参与者。从“科创板八条”到“并购六条”，一系列政策驱动下并购重组市场活跃度明显提升。推荐：1、公司事项类。存在同业竞争、发生实控人变更等；2、格局优化类。面临供给端重构的地产/钢铁等传统行业，强资本+研发驱动行业格局未定的新兴产业；3、财务优势类。强现金支付能力且大股东持股比例高；4、战略新兴产业优质国有资产重组；5、能源资源和公共服务领域国有资产专业化整合。
主题二：数据要素。国常会指出强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动。国家数据基础设施建设指引公开征求意见，要求2026年前完成国家数据基础设施建设顶层设计，明确技术路线和实践路径。看好网络、算力基础设施投资和数据流通体系建设。推荐：1、受益于数字技术创新的6G、卫星互联网等新式网络基础设施和国产算力；2、受益于数据要素体系建设和数据交易体量提升的通信运营商和数据确权、流通、交易等数据服务公司。
主题三：低空基建。上海印发《上海市低空飞行服务管理能力建设实施方案》，规划2027年前累计划设低空飞行航线不少于400条，低空飞行起降点、以及通信、导航、监视等配套设施基本建成。国内首个低空管理与服务操作系统发布。各地低空航线规划、5G-A基站和起降场等基础设施规划加速，夯实低空产业发展基础。推荐：1、低空产业早期投资相关的空管系统、飞行服务系统、低空交通规划；2、低空起降场、5G-A基站、导航、监视等基础设施投资。
主题四：自主可控。华为Mate70系列手机将于11月26日发布，应用新一代麒麟国产芯片和纯血鸿蒙操作系统。全球科技领域博弈加剧，提升产业链供应链安全水平。国防科技大学研制的“天河”新一代超级计算机系统在最新公布的国际Graph500排名中以6320.24 MTEPS/W的性能夺得大数据图计算能效榜单世界第一。推荐：1、受益于全面创新体制机制建设，财税、金融和资本市场改革举措加速完善的半导体设备/材料、创新药、高端工业母机等；2、受益于关键领域重大技术突破的华为产业链、国产算力等。
风险提示：宏观经济波动制造业投资不足，产业政策落地节奏慢。
注：本文摘自国泰君安证券于2024年11月24日发布的《主题交易降温，看好并购重组逻辑持续性》，证券分析师：方 奕，资格证书编号：S0880520120005；苏 徽：资格证书编号：S0880516080006
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