毛利率逐年下滑
今天创业板又有新股上市！
格隆汇获悉，11月22日，深圳壹连科技股份有限公司（简称“壹连科技”）在创业板上市，其发行价格72.99元/股，发行市盈率为19.06倍，明显低于39.33倍的行业市盈率。
截止下午收盘，壹连科技（301631）股价涨超183%，最新市值超135亿元，根据上市首日成交均价计算，中一签可赚7万以上。
今年11月在A股上市的6家公司首日全部收涨，壹连科技也不例外，只是中签率依然很低，回拨后壹连科技网上定价发行的最终中签率约0.018%，有效申购倍数超过5582倍。
壹连科技的主要产品为新能源动力电池中的重要部件，客户包括宁德时代、小鹏汽车、零跑汽车、欣旺达等。近几年，公司业绩呈增长趋势，但毛利率有所下滑。
01
父子联手创业，超6成营收来自宁德时代
壹连科技成立于2011年，由田王星、田奔、卓祥宇、程青峰共同发起设立。招股书显示，公司实际控制人为田王星、田奔父子，二人直接与间接合计持有公司71.16%的股份。
田王星出生于1958年，高中学历。田王星曾任王星实业总经理，1999年6月至今，任王星实业执行董事，如今为壹连科技董事长。
田奔1985年出生，毕业于南安普顿大学，管理学专业，硕士研究生学历。田奔曾任壹连科技监事，如今是壹连科技董事、总经理。
此外，长江晨道持有壹连科技5%以上股份，且长江晨道有限合伙人宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司为壹连科技主要客户宁德时代全资子公司。
壹连科技主营电连接组件产品的研发、生产与销售，产品主要应用于新能源汽车、储能系统、医疗设备、工业设备、消费电子等领域，其中新能源汽车是公司电连接组件产品的主要应用领域。
具体来看，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），公司电芯连接组件的营收占比从45.66%增长至60.51%，低压信号传输组件的营收占比从37.32%降至29.48%，动力传输组件及其他产品营收占比相对较低。
图片公司主营业务收入的主要构成，图片来源：招股书
其中，公司的电芯连接组件为应用于新能源汽车等领域的新型电连接组件，具有集成温度传感器和电压信号采集、连接器快速连接、保险丝保护，并避免接线错误、减少装备动作、实现自动化生产及空间紧凑等优点。
图片图片来源：招股书
公司的动力传输组件与低压信号传输组件分别属于高压线束与低压线束，可广泛应用于汽车、工业设备、医疗设备、消费电子等领域。其中，汽车线束按应用领域可分为传统汽车线束与新能源汽车线束，均为整车中不可或缺的系统级零部件。
壹连科技主要采用“以销定产”的生产模式向客户提供服务，并在广东深圳、福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清等多个客户所在地附近建有生产基地。
公司的下游客户包括宁德时代、小鹏汽车、大众、吉利汽车、零跑汽车、长安汽车、威睿电动、欣旺达、海博思创、阿特斯、晶科能源、天合光能等。
报告期内，壹连科技来源于前五名客户的营业收入占比超过77%，其中来自宁德时代的营业收入占比分别为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%，占比较大，对宁德时代存在重大依赖，主要由于公司产品下游主要应用领域新能源动力电池行业的市场集中度较高导致。
宁德时代作为当前全球新能源动力电池领域的龙头企业，市场占有率较高。
据SNEResearch发布的数据，2023全球动力电池装机量前十大企业依次是宁德时代、比亚迪集团、LG能源、松下、SK On、中创新航、三星SDI、国轩高科、亿纬锂能和欣旺达，其中宁德时代以259.70GWh的装机量稳居第一，市场份额达到36.8%。
图片图片来源：招股书
02
业绩呈增长趋势，但毛利率有所下滑
近年来，随着新能源汽车的普及、5G基础设施的建设、消费电子产品的更新换代，为电连接组件产品带来广阔的市场需求。
据Bishop&Associate数据，2023年全球连接器的市场规模达到960亿美元，2017年至2023年的复合年均增长率为8%，预计到2024年将增长至1050亿美元。
图片图片来源：招股书
在行业增长的背景下，近几年，壹连科技的业绩也呈增长趋势。
招股书显示，报告期内，壹连科技的营业收入分别约14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元和16.92亿元；对应的净利润分别约1.39亿元、2.3亿元、2.55亿元、1.15亿元。
公司预计2024年度的营业收入区间为36.63亿元至40.33亿元，同比增长19.14%至31.17%；预计同期归属于母公司股东的净利润为2.62亿元至2.89亿元，同比增长0.89%至11.09%。客户订单需求的增长使得公司2024年度销售规模和盈利能力稳步增长，预计在市场竞争加剧以及人工成本上涨的情形下净利润增速相对较缓。
报告期内，壹连科技的综合毛利率分别为21.69%、19.54%、18.94%和16.17%，低于同行业可比公司瑞可达、徕木股份，高于沪光股份。未来随着行业周期性波动和产品的更新换代，壹连科技产品存在协商降价的压力。
按本次发行价格计算，壹连科技募集资金总额预计约11.92亿元，与11.93亿元的拟投入募集资金金额较为接近。扣除发行费用后，预计募集资金净额约10.81亿元，将用于电连接组件系列产品生产溧阳建设项目、宁德电连接组件系列产品生产建设项目、新能源电连接组件系列产品生产建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。
图片募资使用情况，图片来源：招股书
03
汽车产业链公司扎堆上市
新能源汽车是壹连科技电连接组件产品的主要应用领域，报告期各期，公司新能源产品销售收入占营业收入的比例超过80%，占比较大。
除了壹连科技之外，还有不少汽车产业链公司冲击IPO。
今年以来，已有从事车联网智能终端业务的慧翰股份、做汽车玻璃总成组件产品的科力装备、做汽车雨刮系统零部件的捷众科技、做新能源汽车电池系统铝合金零部件的新铝时代纷纷在A股上市；同时从事汽车自动变速器摩擦片业务的林泰新材、做汽车测试试验设备的博科测试也正冲击A股上市。
此外，自动驾驶AI芯片企业黑芝麻智能、智能驾驶解决方案提供商地平线机器人陆续在港股上市，自动驾驶科技公司文远知行也成功在美股上市。
如今我国已成为全球最大的汽车产销国，2023年我国汽车产销量首次突破3000万辆，创历史新高。中国还拥有全球最大的汽车销售市场，一大批车企在创新驱动发展战略引领下，保持着高速发展态势。
新能源汽车是我国战略性新兴产业之一，近年来在国家政策的大力支持下，我国新能源车行业发展迅猛，渗透率不断提高。
据中国工业汽车协会统计，2023年我国新能源汽车产销量分别达到958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%、37.9%，市场占有率提升至31.6%。
图片图片来源：招股书
随着消费者对汽车智能化的关注，以及相关领域技术的进步，汽车智能化加速前行。近年来，中国新能源汽车的自动驾驶、智能座舱渗透率不断提高，车联网、OTA在线升级、语音识别等智能化技术逐渐成为主流配置，极大提升了用户体验。
在燃油车时代，中国出口的汽车整体单价较低，品牌竞争力较差；但在新能源汽车时代，一些头部车企的电动车为高端车型，品牌溢价能力大幅提升，且备受市场青睐；国产汽车品牌的强势崛起，也印证了中国汽车产业的腾飞。
