①小鹏汽车宣布进入增程式赛道，而这一赛道的代表企业之一正是理想汽车。②理想汽车管理层称，公司正在加大对AI大模型技术底座的投入。③作为与理想同样主打家庭用车的乐道品牌，目前处在产能爬坡阶段。在相继披露三季报后，作为造车新势力代表的“蔚小理”间的竞争关系变得更为微妙。三季度显示， $理想汽车 (LI.US)$ 当期营收和交付量双双创下历史新高，并在毛利率和净利润等多项指标上领衔竞争对手； $小鹏汽车 (XPEV.US)$ 也在第三季度“逆风翻盘”，在营收上重返“千亿俱乐部”，毛利率达到了15.3%； $蔚来 (NIO.US)$ 第三季度营收186.74亿元，同时完成自由现金流转正，现金储备增长至422亿元。然而，靓丽的财报数据背后是各自的隐忧。由于低价产品占比不断提高，理想汽车第三季度车辆毛利率出现同比下降；小鹏汽车和蔚来汽车则依旧面临着盈利的压力。面对不同的发展阶段，小鹏选择增程、理想强化AI、蔚来下探市场，“蔚小理”切入到对手擅长的赛道以寻找解封方案。蔚来“花钱最多”、小鹏“变现”大众 理想汽车2024年第三季度交付152,831辆，同比增长45.4%，第三季度营收达428.7亿元，同比增长23.6%。三季度财报显示，理想汽车三季度经营现金流为110亿元，现金储备高达1065亿元。千亿在手资金和自我造血能力，使得理想汽车能够维持稳定的投入——其第三季度研发费用为25.9亿元，2024年前三季度研发费用累计86.6亿元，同比增长22.1%。不过，作为造车新势力中唯一盈利、且已连续八个季度盈利的企业，理想汽车依然面临着不确定性。三季度财报显示，其当期净利润仅实现0.3%的微增。销量方面，理想三季度单月平均交付量超过5万辆，但作为入门级产品的理想L6交付量占比逐渐增大。以10月为例，理想L6的交付量为23917辆，占总体销量的46%。其直接表现为，第三季度单车收入从去年同期的33万元左右下降至今年的28万元左右；同时，第三季度车辆毛利率也同比下降了0.3个百分点。相比之下，小鹏汽车在第三季度的表现更为强韧——第三季度实现营收101亿元，同比增长18.4%；车辆总交付量46,533辆，同比增长16.3%；毛利率15.3%，连续五个季度实现正增长。从收入结构上看，小鹏汽车101亿元营收中的88亿元来自汽车业务，余下13亿元则来自非主营业务。财报显示，其主要由于与大众汽车集团进行平台与软件战略以及电子电气架构技术战略合作有关的技术研发服务的收入增加。该部分业务毛利率高达54.3%，大幅拉升了公司的盈利能力。然而，小鹏汽车依然未能在当季实现盈利。小鹏汽车第三季度录得净亏损18.1亿元，虽较2023年同期的38.9亿元大幅收窄，但高于二季度的12.8亿元。此外，现金及各种现金等价物为357.5亿元，比二季度的373.3亿元减少15.8亿元。与小鹏同样面临盈利压力的还有蔚来汽车。尽管两大品牌叠加后的季度交付量达到61,855辆，但蔚来汽车第三季度营收为186.7亿元，同比下降2.1%，同时净亏损进一步扩大至50.6亿元。此外，蔚来继续保持高投入节奏，第三季度研发费用为33.2亿元，营销费用为41.09亿元，依然是“蔚小理”中“花钱最多”的企业。“我们意识到毛利压力非常大，而持续提高NIO品牌毛利是核心目标。因此在10月收窄了部分促销支出，这会对销量有一定影响，但都在预期之中。”蔚来汽车董事长李斌表示，蔚来品牌10月销量确有一定下降，但总体是主动调整。财报显示，蔚来汽车第三季度整车毛利率为13.1%。互换赛道、“短兵相接”对手核心领域面对不同的财务状况，“蔚小理”不约而同的切入到对手擅长的赛道，以试图找到解决方案。其中，小鹏汽车宣布进入增程式赛道，而这一赛道的代表企业之一正是理想汽车。“明年小鹏汽车将进入强产品周期，将推出多款强AI能力、强自动驾驶能力的车型。”小鹏汽车董事长何小鹏在三季度财报电话会上表示，2025年，小鹏汽车计划推出至少4款新车，包括首次推出超级电动版本车型，以及多个现有车型的改款车型。何小鹏提到的超级电动版本车型，即增程式车型。“小鹏汽车再做一个普通增程车没有什么意义”，而“鲲鹏超级电动体系”是小鹏“AI化”的落地场景之一，何小鹏表示，超级电动将成为小鹏汽车第二大增长引擎。未来，小鹏汽车将面向全球需求，推出一批支持纯电和鲲鹏超电的新车。言必称“AI”的不只有小鹏汽车。“增程只是技术中比较重要的一项，但绝对不是全部。未来三到五年，我认为最大的变量来自人工智能（AI），包含基于真正的人工智能的智能驾驶和基于人工智能的智能助手，它将给消费者带来和今天完全不同的体验，这也是真正质变的开始。”理想汽车董事长李想给出了与何小鹏如出一辙的判断。理想汽车管理层称，公司正在加大对AI大模型技术底座的投入。在智能驾驶、智能空间、智能电动和高端底盘上，理想汽车坚持核心技术自研，通过平台化研发将技术成果应用最大化，“推动豪华车技术平权”。在今年的广州车展上，理想汽车发布了全新一代智能驾驶技术架构—端到端+VLM双系统的最新进展，其6.5版本车机系统将于11月底推送，新增车位到车位智能驾驶等功能。亟需提振销量的蔚来汽车在强化AI能力的同时，还选择了品牌下探。作为与理想同样主打家庭用车的乐道品牌，目前处在产能爬坡阶段。“2025年，乐道将有两款家用SUV上市。 一款为6、7座的中大型SUV，另一款为大五座SUV，相当于理想的L8和L7。”蔚来董事长李斌表示，相较于理想L7和L8，乐道的两款全新SUV在价格上会有很强的竞争力。在业绩电话会上，李斌还对外宣布，蔚来旗下第三品牌正式命名为“Firefly萤火虫”，且首款产品与品牌同名。萤火虫品牌和首款产品均将在12月21日举行的NIO Day 2024上发布和亮相，相当于宝马旗下的MINI品牌。李斌透露，萤火虫旗下首款车型将于2025年上半年开启交付。据悉，萤火虫产品价格为10万-20万元，这也是小鹏汽车近期两个爆款产品小鹏MONA M03和小鹏P7+所在的价格区间。在李斌看来，用两到三个品牌面对不同用户，是一个较成功的策略。“整体来看，明年整个集团将进入新的高速增长周期。我们对实现100%销量增长很有信心。”在追求销量的同时，蔚来汽车也提出了对毛利率的要求。“蔚来汽车在2025年将以15%的毛利率为基础，目标是提升至20%。其中，乐道品牌2025年毛利率将从目前的10%逐步达到15%。”蔚来管理层表示，“随着明年销量翻倍，整体经营会继续实现正向增长，2025年预计亏损将收窄，目标是2026年实现盈利。”编辑/rice ①小鵬汽車宣佈進入增程式賽道，而這一賽道的代表企業之一正是理想汽車。②理想汽車管理層稱，公司正在加大對AI大模型技術底座的投入。③作爲與理想同樣主打家庭用車的樂道品牌，目前處在產能爬坡階段。在相繼披露三季報後，作爲造車新勢力代表的「蔚小理」間的競爭關係變得更爲微妙。三季度顯示， $理想汽車 (LI.US)$ 當期營收和交付量雙雙創下歷史新高，並在毛利率和淨利潤等多項指標上領銜競爭對手； $小鵬汽車 (XPEV.US)$ 也在第三季度「逆風翻盤」，在營收上重返「千億俱樂部」，毛利率達到了15.3%； $蔚來 (NIO.US)$ 第三季度營收186.74億元，同時完成自由現金流轉正，現金儲備增長至422億元。然而，靚麗的業績數據背後是各自的隱憂。由於低價產品佔比不斷提高，理想汽車第三季度車輛毛利率出現同比下降；小鵬汽車和蔚來汽車則依舊面臨着盈利的壓力。面對不同的發展階段，小鵬選擇增程、理想強化AI、蔚來下探市場，「蔚小理」切入到對手擅長的賽道以尋找解封方案。蔚來「花錢最多」、小鵬「變現」大衆 理想汽車2024年第三季度交付152,831輛，同比增長45.4%，第三季度營收達428.7億元，同比增長23.6%。三季度業績顯示，理想汽車三季度經營現金流爲110億元，現金儲備高達1065億元。千億在手資金和自我造血能力，使得理想汽車能夠維持穩定的投入——其第三季度研發費用爲25.9億元，2024年前三季度研發費用累計86.6億元，同比增長22.1%。不過，作爲造車新勢力中唯一盈利、且已連續八個季度盈利的企業，理想汽車依然面臨着不確定性。三季度業績顯示，其當期淨利潤僅實現0.3%的微增。銷量方面，理想三季度單月平均交付量超過5萬輛，但作爲入門級產品的理想L6交付量佔比逐漸增大。以10月爲例，理想L6的交付量爲23917輛，佔總體銷量的46%。其直接表現爲，第三季度單車收入從去年同期的33萬元左右下降至今年的28萬元左右；同時，第三季度車輛毛利率也同比下降了0.3個百分點。相比之下，小鵬汽車在第三季度的表現更爲強韌——第三季度實現營收101億元，同比增長18.4%；車輛總交付量46,533輛，同比增長16.3%；毛利率15.3%，連續五個季度實現正增長。從收入結構上看，小鵬汽車101億元營收中的88億元來自汽車業務，餘下13億元則來自非主營業務。業績顯示，其主要由於與大衆汽車集團進行平台與軟件戰略以及電子電氣架構技術戰略合作有關的技術研發服務的收入增加。該部分業務毛利率高達54.3%，大幅拉升了公司的盈利能力。然而，小鵬汽車依然未能在當季實現盈利。小鵬汽車第三季度錄得淨虧損18.1億元，雖較2023年同期的38.9億元大幅收窄，但高於二季度的12.8億元。此外，現金及各種現金等價物爲357.5億元，比二季度的373.3億元減少15.8億元。與小鵬同樣面臨盈利壓力的還有蔚來汽車。儘管兩大品牌疊加後的季度交付量達到61,855輛，但蔚來汽車第三季度營收爲186.7億元，同比下降2.1%，同時淨虧損進一步擴大至50.6億元。此外，蔚來繼續保持高投入節奏，第三季度研發費用爲33.2億元，營銷費用爲41.09億元，依然是「蔚小理」中「花錢最多」的企業。「我們意識到毛利壓力非常大，而持續提高NIO品牌毛利是核心目標。因此在10月收窄了部分促銷支出，這會對銷量有一定影響，但都在預期之中。」蔚來汽車董事長李斌表示，蔚來品牌10月銷量確有一定下降，但總體是主動調整。業績顯示，蔚來汽車第三季度整車毛利率爲13.1%。互換賽道、「短兵相接」對手核心領域面對不同的財務狀況，「蔚小理」不約而同的切入到對手擅長的賽道，以試圖找到解決方案。其中，小鵬汽車宣佈進入增程式賽道，而這一賽道的代表企業之一正是理想汽車。「明年小鵬汽車將進入強產品週期，將推出多款強AI能力、強自動駕駛能力的車型。」小鵬汽車董事長何小鵬在三季度業績電話會上表示，2025年，小鵬汽車計劃推出至少4款新車，包括首次推出超級電動版本車型，以及多個現有車型的改款車型。何小鵬提到的超級電動版本車型，即增程式車型。「小鵬汽車再做一個普通增程車沒有什麼意義」，而「鯤鵬超級電動體系」是小鵬「AI化」的落地場景之一，何小鵬表示，超級電動將成爲小鵬汽車第二大增長引擎。未來，小鵬汽車將面向全球需求，推出一批支持純電和鯤鵬超電的新車。言必稱「AI」的不只有小鵬汽車。「增程只是技術中比較重要的一項，但絕對不是全部。未來三到五年，我認爲最大的變量來自人工智能（AI），包含基於真正的人工智能的智能駕駛和基於人工智能的智能助手，它將給消費者帶來和今天完全不同的體驗，這也是真正質變的開始。」理想汽車董事長李想給出了與何小鵬如出一轍的判斷。理想汽車管理層稱，公司正在加大對AI大模型技術底座的投入。在智能駕駛、智能空間、智能電動和高端底盤上，理想汽車堅持核心技術自研，通過平台化研發將技術成果應用最大化，「推動豪華車技術平權」。在今年的廣州車展上，理想汽車發佈了全新一代智能駕駛技術架構—端到端+VLM雙系統的最新進展，其6.5版本車機系統將於11月底推送，新增車位到車位智能駕駛等功能。亟需提振銷量的蔚來汽車在強化AI能力的同時，還選擇了品牌下探。作爲與理想同樣主打家庭用車的樂道品牌，目前處在產能爬坡階段。「2025年，樂道將有兩款家用SUV上市。 一款爲6、7座的中大型SUV，另一款爲大五座SUV，相當於理想的L8和L7。」蔚來董事長李斌表示，相較於理想L7和L8，樂道的兩款全新SUV在價格上會有很強的競爭力。在業績電話會上，李斌還對外宣佈，蔚來旗下第三品牌正式命名爲「Firefly螢火蟲」，且首款產品與品牌同名。螢火蟲品牌和首款產品均將在12月21日舉行的NIO Day 2024上發佈和亮相，相當於寶馬旗下的MINI品牌。李斌透露，螢火蟲旗下首款車型將於2025年上半年開啓交付。據悉，螢火蟲產品價格爲10萬-20萬元，這也是小鵬汽車近期兩個爆款產品小鵬MONA M03和小鵬P7+所在的價格區間。在李斌看來，用兩到三個品牌面對不同用戶，是一個較成功的策略。「整體來看，明年整個集團將進入新的高速增長週期。我們對實現100%銷量增長很有信心。」在追求銷量的同時，蔚來汽車也提出了對毛利率的要求。「蔚來汽車在2025年將以15%的毛利率爲基礎，目標是提升至20%。其中，樂道品牌2025年毛利率將從目前的10%逐步達到15%。」蔚來管理層表示，「隨着明年銷量翻倍，整體經營會繼續實現正向增長，2025年預計虧損將收窄，目標是2026年實現盈利。」編輯/rice
