英伟达第三财季营收同比增长放缓至94%，Hopper芯片强劲需求推动数据中心收入继续增超100%。英伟达四财季营收指引中值增长70%，华尔街偏高端预期增近90%。CFO称，计划四季度开始Blackwell芯片出货，未来一年加快步伐，预计明年几个季度都将供不应求；Blackwell本季收入有望超出之前预计的数十亿美元。黄仁勋称对Hopper芯片的需求和对Blackwell芯片的期待“令人难以置信”；全力以赴进行Blackwell芯片生产，本季交付量将超出我们之前预期。过去一个季度，AI芯片巨头英伟达的营收增长继续放缓，预计本季度还将进一步放缓。虽然上季的收入还高于分析师预期，但本季的指引中值未能达到买方分析师的高端预期。从股价表现看，投资者似乎觉得这样的指引不够炸裂，盘后英伟达股价一度跌超5%，现跌超1%。今年8月末英伟达高管在公布第二财季财报时表示，Blackwell芯片第四财季、即当前季度将为公司贡献数十亿美元的收入。本次财报公布后，英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress在业绩电话会上称，英伟达有望让Blackwell的收入超出这一预期。她还透露Blackwell计划本季开始出货，未来一年加快步伐。英伟达盘后跌幅明显收窄。美东时间11月20日周三美股盘后，英伟达公布截至自然年2024年10月27日的公司2025财年第三财季（下称三季度）财务数据，以及第四财季（下称四季度）的业绩指引。1）主要财务数据：营收：三季度营业收入350.82亿美元，同比增长94%，分析师预期中值为332.1亿美元，英伟达自身指引318.5亿至331.5亿美元，前一季度同比增长122%。EPS：三季度非GAAP口径下调整后的每股收益（EPS）为0.81美元，同比增长103%，分析师预期0.74美元，前一季度同比增长152%。毛利率：三季度调整后毛利率为75%，持平一年前水平和分析师预期，环比下降0.7个百分点，英伟达指引为74.5%至75.5%，前一季度为75.7%、同比提升4.5个百分点。2）细分业务数据：数据中心：三季度数据中心营收307.71亿美元，同比增长112%，分析师预期为291.12亿美元，前一季度同比增长154%。游戏和AI PC：三季度游戏和AI PC业务营收32.79亿美元，同比增长15%，分析师预期为30.67亿美元，前一季度同比增长16%。专业可视化：三季度专业可视化营收4.86亿美元，同比增长17%，分析师预期为4.78亿美元，前一季度同比增长20%。汽车和机器人：三季度汽车和机器人业务营收4.49亿美元，同比增长72%，分析师预期为3.64亿美元，前一季度同比增长37%。3）业绩指引：营收：四季度营收预计为375亿美元，上下浮动2%，即367.5亿至382.5亿美元，分析师预期中值为371亿美元。毛利率：三季度非GAAP口径下毛利率预计为73%至73.5%，上下浮动50个基点，即最低72.5%，最高74%。财报公布后，收跌近0.8%的英伟达股价盘后跌幅进一步扩大，盘后一度跌约5%，截至发稿，现跌超1%。三季度营收增长放缓至94% Hopper芯片强劲需求推动数据中心收入继续增超100%财报显示，英伟达的营收继续刷新单季最高纪录，但增长放缓的势头持续。三季度的营收同比增速放缓至不足100%，这是自2024财年第一财季以来首次季度同比增速未达到三位数。不过，这样的增速依然超出华尔街预期，分析师预期中值增速为83.5%。三季度英伟达各业务收入全线高于分析师预期，其中，核心业务数据中心保持了超过100%的同比增长，环比增长17%，体现了AI需求的持续推动。英伟达的首席财务官（CFO）Colette Kress点评称，三季度数据中心同比和环比增长源于市场对Hopper计算平台的需求，该平台用于训练和推理大语言模型（LLM）、推荐引擎和生成式AI应用程序App。云服务商贡献了英伟达约50%的数据中心收入，其余收入部分来自消费者互联网公司。Kress称，数据中心收入强劲的同比增长由计算和网络领域所有客户类型推动。由于Hopper架构芯片的需求强劲，英伟达的H200芯片三季度收入大幅增长。计划四季度开始Blackwell芯片出货 未来一年加快步伐Kress提到了备受关注的Hopper之后下一代数据中心架构Blackwell。英伟达之前因芯片设计缺陷不得不将Blackwell架构芯片的生产和交付推迟了至少一个季度。Kress本次发布三季报时透露，英伟达成功更换了Blackwell的掩模，从而提高了生产良率。公司计划，本财年第四季度开始进行Blackwell芯片的生产出货，并且直到整个2026财年，都将加快脚步出货。Kress称，英伟达将在本财年第四季度及以后同时出货Hopper和Blackwell芯片。Hopper和Blackwell芯片系统都有一定的供应限制，预计2026财年、即下个财年的几个季度，Blackwell芯片都将供不应求。四季度营收指引中值增长70% 华尔街偏高端预期增近90%本次英伟达的指引显示，四季度营收还将进一步放缓。以指引中值375亿美元计算，英伟达预计，四季度营收将同比增长约70%。虽然英伟达的指引中值高于分析师共识预期的中值371亿美元，但低于买方的预期388亿美元，而且之前高盛预计英伟达四季度营收为390亿美元，一些分析师预期高达410亿美元。以410亿美元这一偏高端的预期水平计算，四季度将同比增长将近90%。华尔街见闻注意到，发布财报前，华尔街对英伟达Blackwell产品线的预期看法不一。因为对Blackwell前景的怀疑，分析师的四季度收入预期出现巨大差异。据彭博社汇编的分析师共识预期为371亿美元，而最高和最低预测之间的差距超过70亿美元。一些分析师预计客户会推迟购买Hopper芯片，等待新芯片推出。摩根士丹利的分析师Joseph Moore就是其中之一，他因此将三季度称为“过渡”季度。他预计英伟达可能会给出一个保守的指引，仅略高于分析师的平均预期，认为只要一切都表明Blackwell全年业绩将非常强劲，就应该会让大多数投资者感到满意。在英伟达发布财报前，Fort Pitt Capital Group的首席投资官Dan Eye表示：“Blackwell 产能存在很大的未知数。（英伟达）CEO已经建立了很高的信誉，但门槛很高。”他预计，英伟达可能很难提供惊人的四季度业绩指引。黄仁勋：全力以赴进行Blackwell芯片生产 本季交付量将超出我们之前预期英伟达CEO黄仁勋称Hopper和Blackwell芯片的需求惊人。他在财报公告中表示：“随着基础模型制造商扩大预训练、后训练和推理规模，对Hopper（芯片）的需求和对全面投产的Blackwell（芯片）的期待令人难以置信。”上周日媒体称，Blackwell芯片安装在服务器机架时出现过热的问题，于是英伟达指示供应商修改设计，进一步推迟了预期的发货日期，引发微软、谷歌、Meta等客户担心是否能按时部署Blackwell服务器。而如果客户由此选择购买更多Hopper芯片，短期内可能提高英伟达的收益，却影响长期的收入增长。本次财报后的业绩电话会上，有分析师问到上述媒体爆出的Blackwell服务器发热问题，黄仁勋回答：“Blackwell的生产正在全力以赴进行。本季度我们将交付比我们之前预计更多的 Blackwell 产品。”此前摩根士丹利分析师Moore的报告认为，市场对Blackwell芯片发热问题的担忧被夸大了，目前没有看到任何芯片发货推迟的迹象。编辑/new 英偉達第三財季營收同比增長放緩至94%，Hopper芯片強勁需求推動數據中心收入繼續增超100%。英偉達四財季營收指引中值增長70%，華爾街偏高端預期增近90%。CFO稱，計劃四季度開始Blackwell芯片出貨，未來一年加快步伐，預計明年幾個季度都將供不應求；Blackwell本季收入有望超出之前預計的數十億美元。黃仁勳稱對Hopper芯片的需求和對Blackwell芯片的期待「令人難以置信」；全力以赴進行Blackwell芯片生產，本季交付量將超出我們之前預期。過去一個季度，AI芯片巨頭英偉達的營收增長繼續放緩，預計本季度還將進一步放緩。雖然上季的收入還高於分析師預期，但本季的指引中值未能達到買方分析師的高端預期。從股價表現看，投資者似乎覺得這樣的指引不夠炸裂，盤後英偉達股價一度跌超5%，現跌超1%。今年8月末英偉達高管在公佈第二財季業績時表示，Blackwell芯片第四財季、即當前季度將爲公司貢獻數十億美元的收入。本次業績公佈後，英偉達首席財務官（CFO）Colette Kress在業績電話會上稱，英偉達有望讓Blackwell的收入超出這一預期。她還透露Blackwell計劃本季開始出貨，未來一年加快步伐。英偉達盤後跌幅明顯收窄。美東時間11月20日週三美股盤後，英偉達公佈截至自然年2024年10月27日的公司2025財年第三財季（下稱三季度）財務數據，以及第四財季（下稱四季度）的業績指引。1）主要財務數據：營收：三季度營業收入350.82億美元，同比增長94%，分析師預期中值爲332.1億美元，英偉達自身指引318.5億至331.5億美元，前一季度同比增長122%。EPS：三季度非GAAP口徑下調整後的每股收益（EPS）爲0.81美元，同比增長103%，分析師預期0.74美元，前一季度同比增長152%。毛利率：三季度調整後毛利率爲75%，持平一年前水平和分析師預期，環比下降0.7個百分點，英偉達指引爲74.5%至75.5%，前一季度爲75.7%、同比提升4.5個百分點。2）細分業務數據：數據中心：三季度數據中心營收307.71億美元，同比增長112%，分析師預期爲291.12億美元，前一季度同比增長154%。遊戲和AI PC：三季度遊戲和AI PC業務營收32.79億美元，同比增長15%，分析師預期爲30.67億美元，前一季度同比增長16%。專業可視化：三季度專業可視化營收4.86億美元，同比增長17%，分析師預期爲4.78億美元，前一季度同比增長20%。汽車和機器人：三季度汽車和機器人業務營收4.49億美元，同比增長72%，分析師預期爲3.64億美元，前一季度同比增長37%。3）業績指引：營收：四季度營收預計爲375億美元，上下浮動2%，即367.5億至382.5億美元，分析師預期中值爲371億美元。毛利率：三季度非GAAP口徑下毛利率預計爲73%至73.5%，上下浮動50個點子，即最低72.5%，最高74%。業績公佈後，收跌近0.8%的英偉達股價盤後跌幅進一步擴大，盤後一度跌約5%，截至發稿，現跌超1%。三季度營收增長放緩至94% Hopper芯片強勁需求推動數據中心收入繼續增超100%業績顯示，英偉達的營收繼續刷新單季最高紀錄，但增長放緩的勢頭持續。三季度的營收同比增速放緩至不足100%，這是自2024財年第一財季以來首次季度同比增速未達到三位數。不過，這樣的增速依然超出華爾街預期，分析師預期中值增速爲83.5%。三季度英偉達各業務收入全線高於分析師預期，其中，核心業務數據中心保持了超過100%的同比增長，環比增長17%，體現了AI需求的持續推動。英偉達的首席財務官（CFO）Colette Kress點評稱，三季度數據中心同比和環比增長源於市場對Hopper計算平台的需求，該平台用於訓練和推理大語言模型（LLM）、推薦引擎和生成式AI應用程序App。雲服務商貢獻了英偉達約50%的數據中心收入，其餘收入部分來自消費者互聯網公司。Kress稱，數據中心收入強勁的同比增長由計算和網絡領域所有客戶類型推動。由於Hopper架構芯片的需求強勁，英偉達的H200芯片三季度收入大幅增長。計劃四季度開始Blackwell芯片出貨 未來一年加快步伐Kress提到了備受關注的Hopper之後下一代數據中心架構Blackwell。英偉達之前因芯片設計缺陷不得不將Blackwell架構芯片的生產和交付推遲了至少一個季度。Kress本次發佈三季報時透露，英偉達成功更換了Blackwell的掩模，從而提高了生產良率。公司計劃，本財年第四季度開始進行Blackwell芯片的生產出貨，並且直到整個2026財年，都將加快腳步出貨。Kress稱，英偉達將在本財年第四季度及以後同時出貨Hopper和Blackwell芯片。Hopper和Blackwell芯片系統都有一定的供應限制，預計2026財年、即下個財年的幾個季度，Blackwell芯片都將供不應求。四季度營收指引中值增長70% 華爾街偏高端預期增近90%本次英偉達的指引顯示，四季度營收還將進一步放緩。以指引中值375億美元計算，英偉達預計，四季度營收將同比增長約70%。雖然英偉達的指引中值高於分析師共識預期的中值371億美元，但低於買方的預期388億美元，而且之前高盛預計英偉達四季度營收爲390億美元，一些分析師預期高達410億美元。以410億美元這一偏高端的預期水平計算，四季度將同比增長將近90%。華爾街見聞注意到，發佈業績前，華爾街對英偉達Blackwell產品線的預期看法不一。因爲對Blackwell前景的懷疑，分析師的四季度收入預期出現巨大差異。據彭博社彙編的分析師共識預期爲371億美元，而最高和最低預測之間的差距超過70億美元。一些分析師預計客戶會推遲購買Hopper芯片，等待新芯片推出。摩根士丹利的分析師Joseph Moore就是其中之一，他因此將三季度稱爲「過渡」季度。他預計英偉達可能會給出一個保守的指引，僅略高於分析師的平均預期，認爲只要一切都表明Blackwell全年業績將非常強勁，就應該會讓大多數投資者感到滿意。在英偉達發佈業績前，Fort Pitt Capital Group的首席投資官Dan Eye表示：「Blackwell 產能存在很大的未知數。（英偉達）CEO已經建立了很高的信譽，但門檻很高。」他預計，英偉達可能很難提供驚人的四季度業績指引。黃仁勳：全力以赴進行Blackwell芯片生產 本季交付量將超出我們之前預期英偉達CEO黃仁勳稱Hopper和Blackwell芯片的需求驚人。他在業績公告中表示：「隨着基礎模型製造商擴大預訓練、後訓練和推理規模，對Hopper（芯片）的需求和對全面投產的Blackwell（芯片）的期待令人難以置信。」上週日媒體稱，Blackwell芯片安裝在服務器機架時出現過熱的問題，於是英偉達指示供應商修改設計，進一步推遲了預期的發貨日期，引發微軟、谷歌、Meta等客戶擔心是否能按時部署Blackwell服務器。而如果客戶由此選擇購買更多Hopper芯片，短期內可能提高英偉達的收益，卻影響長期的收入增長。本次業績後的業績電話會上，有分析師問到上述媒體爆出的Blackwell服務器發熱問題，黃仁勳回答：「Blackwell的生產正在全力以赴進行。本季度我們將交付比我們之前預計更多的 Blackwell 產品。」此前摩根士丹利分析師Moore的報告認爲，市場對Blackwell芯片發熱問題的擔憂被誇大了，目前沒有看到任何芯片發貨推遲的跡象。編輯/new
