来源：雪球App，作者： 扫地僧司马懿，（https://xueqiu.com/6572050310/313490456）
$片仔癀(SH600436)$ $贵州茅台(SH600519)$ $长江电力(SH600900)$
今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第1058篇文章。如果您要和我互动，文末留言。
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写在前言
2024年第三季度，中国白酒行业再度迎来了业绩披露的重要时刻。在全球经济环境复杂多变、消费者需求变化及行业竞争加剧的背景下，中国白酒企业的业绩表现成为市场关注的焦点。本文司马将对A股上市的白酒企业第三季度报告进行全面分析，旨在揭示行业动态、企业策略及未来展望，为大家的投资提供一点点帮助。
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行业整体概况
1.1 营收与净利润情况
2024年前三季度，A股20家白酒上市公司共计实现营收3400.66亿元，较上年同期增长9.27%；共计实现净利润1316.96亿元，同比增长10.67%。其中，第三季度实现营收935.58亿元，同比增长2.41%；净利润361.6亿元，同比增长2.13%。虽然整体增速有所放缓，但白酒行业依然保持了稳定的增长态势。
1.2 头部企业表现
从头部企业的表现来看，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等企业依然保持了强劲的增长势头。其中，贵州茅台前三季度实现营收1207.76亿元，同比增长16.95%；五粮液实现营收679.16亿元，同比增长8.60%；山西汾酒实现营收313.58亿元，同比增长17.25%。这些企业凭借强大的品牌影响力和稳健的市场策略，继续稳固其在行业中的领先地位。
1.3 分化竞争加剧
与此同时，白酒行业的分化竞争也在加剧。一方面，头部企业凭借其品牌优势、渠道优势和市场优势，不断巩固和扩大市场份额；另一方面，部分二三线酒企则面临着增长乏力和市场挤压的双重压力。这种分化竞争的趋势在未来一段时间内将继续存在，并可能进一步加剧。
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企业业绩亮点
2.1 洋河股份：深度调整与转型
洋河股份在第三季度报告中展现了其深度调整与转型的成果。公司通过主动调整发展节奏，推出产品升级、渠道优化、创新变革等系列举措，提升了核心竞争力。前三季度，洋河股份实现营收275.16亿元，归属于上市公司股东的净利润为85.79亿元。梦之蓝手工班和梦之蓝M9等高端产品拉升了品牌高度，为公司的长期发展奠定了坚实基础。
2.2 山西汾酒：全国化推进加速
山西汾酒在第三季度继续推进其全国化战略，实现了营收和净利润的双增长。公司凭借强大的品牌影响力和丰富的产品线，不断拓宽市场。前三季度，山西汾酒实现营收313.58亿元，同比增长17.25%；净利润113.50亿元，同比增长20.34%。其全国化战略的持续推进，为公司未来的增长提供了强劲动力。
2.3 今世缘：稳步增长，期待突破
今世缘在第三季度保持了稳步增长，营收和净利润均实现了双位数增长。公司注重产品品质和品牌建设，不断提升市场竞争力。前三季度，今世缘实现营收70.82亿元，同比增长18.86%；净利润20.34亿元，同比增长17.08%。尽管面临激烈的市场竞争，但今世缘依然保持了稳健的增长态势，并期待在未来实现更大的突破。
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市场趋势与策略
3.1 高端化趋势明显
随着消费者需求的不断升级，白酒行业的高端化趋势日益明显。头部企业通过推出高端产品、提升产品品质和服务水平等方式，不断满足消费者对高品质白酒的需求。同时，高端白酒也凭借其稀缺性和附加值，成为了企业增长的重要动力。
3.2 数字化转型加速
数字化转型已成为白酒行业的重要趋势。企业通过运用大数据、云计算、人工智能等先进技术，实现生产、销售、管理等方面的数字化升级。这不仅可以提高企业的运营效率和市场竞争力，还可以为消费者提供更加便捷、个性化的服务体验。
3.3 渠道多元化发展
面对日益激烈的市场竞争和消费者需求的变化，白酒企业纷纷寻求渠道多元化发展。除了传统的线下渠道外，企业还积极拓展线上渠道、新零售渠道等新型渠道。这不仅可以拓宽销售渠道、提高销售效率，还可以更好地满足消费者的购物需求和消费体验。
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司马的一些看法
2024年第三季度，中国白酒行业在复杂多变的市场环境中保持了稳定的增长态势。头部企业凭借其品牌优势、渠道优势和市场优势，继续稳固其在行业中的领先地位；而部分二三线酒企则面临着增长乏力和市场挤压的双重压力。
A股20家白酒上市公司中，14家白酒股营收保持增长，但其中6家增速回落至个位数。
今年上半年有超过一半的白酒股营收、净利润同比实现两位数增长，而到了第三季度，只有皇台酒业第三季度增速超过20%。
2024年前三季度，还能保持营收两位数增长的企业只有7家，分别是贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、金徽酒。
贵州茅台、五粮液及山西汾酒三家领头羊总营收超过2200亿元，净利润逼近千亿。
金种子酒在今年前三季度实现营业收入8.06亿元，同比下降 24.90%；净利润为-9952.61万元，同比下降185.51%。
天佑德酒在今年第三季度实现营收2.28亿元，同比下滑18.76%；实现净利润为亏损2216.92万元，同比下滑334.41%。
司马的观点：
白酒上市公司增速下降，业绩分化明显，当前白酒集体降速成为趋势。
白酒行业进入深度调整期，资源向头部企业集中，进一步挤压腰部以下企业的市场空间。
区域性酒企正在面临亏损的压力。
白酒行业面临最主要问题是社会购买力不足，消费者对未来收入预期悲观所带来的消费紧缩和消费降级，以及高净值人群商务交流频次降低，使得白酒消费场景减少。
线上渠道成为企业发展新的变量，它有望带来新的增长空间，但也可能打破传统的价格体系，扰乱市场。
预计今年四季度整个白酒行业都将维持比较低速态势，明年还将继续消化“十四五”期间行业发展过快留下的市场问题。
白酒是一个缩量的行业，在当下成长股的行情之下，白酒股可能连大盘指数都跑不过，投资白酒需要长期的眼光，只有足够的耐心才能拿得住并享受复利奔跑的果实，但如果你想投机一把的话，显然白酒不是合适的短期投资品种。因为整个行业不存在高成长性，这个观点司马已经强调了好几年，如今业绩出现了低速增长。和人口老龄化有很大的关系，老年人喝的酒会越来越少，用的药却越来越多。
白酒也好，片仔癀也罢，如果他们的金融属性趋势向上的话，股价也会上来的，反之，则需要漫长的时间，消费升级才能造就金融属性上涨，显然目前不是消费升级的阶段。所以投资高股息板块，一定要有足够的耐心，一份拥抱着股份睡着了的耐心。
