来源：雪球App，作者： 巴芒实践者，（https://xueqiu.com/1929796343/313499999）
今年再有一个多月就已经结束了，对于价值投资来说，今年已经不重要了，重要的是明年，现在已经可以切换到2025年了，对于巴哥持有的几个企业，我对他们的关键变量非常了解，简单谈谈对这三家企业明年利润水平的判断。
银行的关键变量是利差，过去几年为了支持实体经济发展，贷款利率下行的幅度远高于存款利率的幅度，导致绝对利息收入徘徊不前，但从最近2次降息情况来看，这个关键变量开始修复，同步降低存款利率，这是一个非常好的信号，银行是一个最能以量补价的行业了，他们每年保存1000亿留存收益，在10倍杠杆带动下，可以创造出新增的利润空间，另外招行资本市场活跃有利于非息收入的增长，所以2025年招行的利润巴哥判断大致介于5%左右，绝对利润值1550亿左右，实现稳定高质量的增长目标。
大家都知道，乳制品行业过去3年经历了周期，随着行业不断调整，明年行业要进入顺周了，顺周期的一个典型就是量价齐升，伊利作为食品饮料双料龙头股，在这波周期里面展现了强大的经营韧劲，明年中国政府的大方向肯定是拉动内需消费，可以预见的是政策面会非常友好，支持消费是常态，这都将对伊利形成戴维斯双击的力量，所以巴哥判断2025年伊利扣非利润增长有望保持10%—15%的增长动力。
白酒是一个最难预测的行业了，原因是有库存因素存在，叠加过去几年他们的利润增速确实太快了，不过五粮液基本面属于最确定的一档了，强大的品牌动力，叠加他们一向走的很稳，过去几年没有盲目追求高增长的目标，他们强调产品动销，这都是一个非常好信号，现在茅台开始控货，那就直接利好五粮液，明年五粮液核心产品只要保持稳定，经典五粮液贡献增量，系列酒保持稳定增长，巴哥预计2025年五粮液利润保持2%—5%的增长，绝对利润330—338亿区间，如果超过5%的增速就是大超预期了，未来3年先走慢一点这是好事，等到我们的经济全面复苏又可以来一轮高质量的增长了。
