来源：雪球App，作者： 大老猫1987，（https://xueqiu.com/1547964674/313373467）
我之前发过一篇长江电力和龙头白酒比较的帖子，后来删除了，但是我看雪球上还是有很多人认为长江电力比龙头白酒好，我想了下还是觉得写点东西更好一点，也给自己的认知做个记录吧。 长江电力和茅台都是优质公司，都有很好的管理层和护城河，都是可以排进TOP50甚至TOP30的企业，这是大前提。如果你做资产配置，肯定是没问题的。但如果你全仓投资或者重仓投资长江电力，做价值投资收股息的话，我觉得你可以仔细看看我写的这些。
核心就是以下这两条。
一、负债率和再融资。长江电力近10年负债率一直在50%左右，这两年有上升趋势，大概是到60%，原因可能跟公司收购电站有关。上市以来累计派现24次，累计金额1861亿，累计融资31次，累计金额1868亿，其中首发融资100亿，股权再融资1188亿，债券融资580亿。如果你通过这些数据来看，实际上长江电力目前来看股东回报并不好，股权融资很多，小股东权益被稀释。债券融资也多，要还本付息，虽然债券融资利率有下降，但是也和每年给的股息率差不太多。你从这两个角度来看，实际上我觉得长电不是一个适合普通投资者长期投资的标的，公司通过自身经营的现金流，无法支撑公司的扩展，所以需要不断输血。在负债率和再融资这两个大的指标上，茅台五粮液几乎是碾压长电的，茅台只有首发融资22.44亿，累计派现已经3000亿，五粮液融资3次合计38亿，累计派现940亿。所以真实的股东回报上，长电是无法和龙头白酒相比的。
二、前景。长电的护城河，是三峡水电源源不断，国家用电需求刚性存在，但正因为如此，长电的提价能力，就非常弱。但是龙头白酒就没有这个问题，高端白酒年产能就那么几万吨，白酒每年的消费量，现在虽然下滑了，也有几百万吨，远远供不应求，如果货币增发，经济转好，白酒立刻就可以提价，而且提价幅度，都是20%甚至30%，但是你看电费平均下来一年能涨多少？行业天花板明显是不一样的。另外龙头白酒的库存还可以保值增值。经济好了，立马就可以卖了，不愁销路。
有很多关于现金流估值、计算的这些数据，我也就不列了，雪球上有很多大佬已经算的很清楚了，值得参考。我觉得长期投资，只需要关注负债、再融资（实际上负债低的一般都没有什么再融资）、ROE就差不多了，现金流折算那些，实际上根本算不精确的。至于行业性的问题，那就看个人对未来的认知。比如，说白酒没人喝了，如果你真的是这样认为，那你肯定是要排除投资白酒的。但是你得去研究下，这个话，是拍脑袋说的，还是有数据支撑，如果你仅从产量上来说，白酒下滑了，没人喝了，那请你去看看啤酒的销量，也是下滑的。都说年轻人不喝白酒了，年轻人，看来也不喝啤酒了。至于红酒，呵呵了。
A股开门也有30年了，经历了几次牛熊、小的经济周期。各个公司的指标，经过这么多年的发展更新，也比较真实客观。我们在投资的时候，认真比较下各个行业龙头公司上市以来的各项指标，你仔细想想，如果你决定重仓投资长江电力，那你看看白酒公司的数据，会不会让你犹豫一下？很多时候，我可能都觉得，如果你不愿意投资龙头白酒，那投资中国神华都应该是一个不错的选项。
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