招金矿业(01818)2024年前三季度业绩表现亮眼，受益于金价上涨和阿布贾金矿并表，毛利快速增长。预计2024年全年净利润约20亿人民币，当前市值约340亿人民币，估值约17倍PE。未来发展重点在于海域金矿，预计明年投产，2027年达产，成本优势显著，有望大幅提升公司盈利能力。此外，科马洪金矿和现有金矿扩产也将助力公司未来业绩增长。若金价上涨至3000美元/盎司，公司2027年净利润有望突破100亿人民币，估值将进一步下降。整体来看，招金矿业当前估值合理，未来随着海域金矿等项目投产，以及金价潜在上涨，公司业绩有望持续增长，成为市场关注焦点。

🤔 **阿布贾金矿并表推动业绩增长:** 2024年Q1至Q3，招金矿业毛利快速增长，主要得益于全球金价上涨以及阿布贾金矿的并表，表明公司有效将金价上涨转化为利润，管理水平值得肯定。

📈 **海域金矿未来或成业绩增长引擎:** 海域金矿预计明年投产，2027年达产，由于矿体规模大且成本优势显著（预计比现有金矿每克低100元），有望成为公司未来业绩增长的重要驱动力，权益黄金产量预计达14吨。

💰 **科马洪金矿及扩产项目助力业绩提升:** 除了海域金矿，科马洪金矿和现有金矿的扩产项目也将为公司带来业绩增量，预计到2027年，公司权益产金量将超过40吨，成为世界级黄金企业。

💲 **金价上涨预期增强公司估值吸引力:** 未来金价存在上涨的可能性，这将进一步提升招金矿业的盈利能力和估值水平。在2027年金价达到3000美元/盎司的情况下，公司净利润有望超过100亿人民币，估值或降至3.4倍PE。

🌟 **未来发展前景广阔，有望成为市场瞩目焦点:** 招金矿业在未来几年发展前景广阔，海域金矿投产、现有金矿扩产以及科马洪金矿投产，加上金价潜在上涨，都将推动公司业绩增长，使其有望成为市场瞩目的焦点。

$招金矿业(01818)$

下图是1818的2024年各季度收入与利润

可以看到，随着金价的上涨以及公司阿布贾金矿的并表，公司的毛利快速增长，Q3的毛利额相比于Q1有了翻倍的增长。这表明上半年全球金价的上涨很好的转化为公司的利润，管理水平值得肯定。

从净利润看，三季度当季归母净利润为3.27亿，如果加回当季资产减值2亿，当季净利润应该在5亿左右，这个利润包含了阿布贾全部并表的利润，那全年都按照这个方法合计来算，年度的净利润应该在20亿人民币。目前的市值大约340亿人民币，估值看应该是17pe。

至于招金的未来的看点，还是要看海域金矿，明年投产，27年达产，由于单一矿规模大加上紫金的管理加持，据说成本比现有的金矿每克至少低100元，权益14吨黄金，即使2500美元的金价，净利润应该在30亿以上。如果加上科马洪金矿以及现有金矿的扩产，公司在2027年的净利润在2500美元金价的前提下应该在60亿以上。公司的估值是5.8pe，如果黄金在27年能达到3000美元，净利润应该在100亿人民币以上了，公司的估值可能在3.4pe。

应该说，招金目前不算海域金矿的估值属于正常的范围，而未来海域金矿的投产，加上现有金矿的扩产，以及公司科马洪金矿的投产，1818是权益产金超过40吨的世界级黄金企业，估值会非常有吸引力。再加上金价可能的上涨。未来几年，1818应该会是一个市场瞩目的股票。

$山东黄金(01787)$ $灵宝黄金(03330)$

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